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法拉电子（600563.SH）2022年三季度点评总结

核心内容概述

法拉电子在2022年前三季度实现了营业收入和归母净利润的双增长，分别达到28.17亿元和6.91亿元，同比增长率为39.38%和25.39%。尽管毛利率有所承压，但公司通过优化费用管理，有效支撑了业绩表现。同时，公司持续加大研发投入，推动产品向高端定制化方向发展。

主要观点

收入增长强劲

• 2022年前三季度公司实现营业收入28.17亿元，同比增长39.38%。
• 第三季度单季营收10.53亿元，同比增长42.71%，环比增长14.11%。
• 收入增长主要得益于光伏、风电及新能源车市场的快速扩张，公司核心产品薄膜电容器广泛应用于多个行业。

毛利率承压

• 2022年前三季度公司毛利率为38.26%，同比下降4.18个百分点。
• 第三季度毛利率为37.83%，同比下降2.52个百分点，环比下降1.34个百分点。
• 毛利率下降预计与新能源车产品销售占比上升有关，该类产品毛利率相对较低。

费用管理优化

• 销售费用率从2021年的1.99%降至2022年前三季度的1.58%，其中第三季度销售费用率降至1.39%。
• 管理费用率从2021年的5.24%降至2022年前三季度的4.24%，第三季度管理费用率降至4.11%。
• 三费水平的下降有效缓解了毛利率下滑对公司业绩的影响，支撑了净利润的稳定增长。

研发投入稳步提升

• 2022年前三季度研发费用为9.48亿元，同比增长20.73%。
• 研发费用率从2021年的3.88%降至2022年前三季度的3.36%，表明公司在提升技术含量的同时，控制了研发成本。
• 公司产品线持续向超薄化、耐高温、高能量密度和安全可靠等高端方向发展，以增强市场竞争力。

关键信息

投资建议

• 预计2022-2024年营业收入分别为39.37亿元、53.35亿元、69.46亿元，同比增速分别为26.56%、34.74%、32.51%。
• 归母净利润预计分别为10.51亿元、14.17亿元、18.77亿元，EPS分别为4.67元、6.30元、8.34元。
• 维持“推荐”评级，预计未来6-12个月公司股价将超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。

风险提示

• 疫情对公司产销带来不利影响。
• 原材料价格上涨可能影响成本。
• 产品销量不及预期可能影响业绩增长。

财务数据概览

分析师信息

• 石金漫：汽车行业分析师，香港理工大学理学硕士、工学学士，7年汽车、电力设备新能源行业研究经验，曾多次入选新财富、水晶球、II榜单。
• 杨策：汽车行业分析师，伦敦国王大学理学硕士，2018年加入中国银河证券研究院。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与基准指数相当）、回避（低于基准指数10%及以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与平均回报相当）、回避（低于平均回报10%及以上）。

免责声明

• 本报告仅作为参考，不构成投资建议。
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