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电子元器件行业调研总结

核心内容

2015年9月28日，安信证券在台湾进行电子产业链调研，重点分析了电子行业的发展趋势、投资机会及主要标的推荐。调研中提出了一些重要的行业观点，包括行业进入创新空档期、并购多发期、后进者追赶期，以及苹果产业链、虚拟显示与智能视频、军工半导体和汽车电子等未来重点投资方向。

主要观点

1. 创新空档期正是并购多发期和后进者追赶良机

• 智能手机市场进入渗透率后半段：主要发达国家和新兴市场逐步饱和，未来增长点将来自换机需求和开拓不发达国家市场。
• 创新边际效应下降：随着Retina分辨率和大屏手机市占率提升，产品创新逐渐放缓，移动互联网发展接近高峰。
• 行业并购增多：在行业增速高峰后，竞争趋于集中，企业更倾向于通过并购整合资源，提升竞争力。
• 中国企业并购机会多：拥有最大的消费电子市场和制造环境，对相关标的有强烈需求，且具备消化能力，预计未来一两年将是中国半导体产业全球整合的高峰期。

2. 行业老大老二合并将带来新的第二名机会

• 产业整合趋势明显：如果行业老大和老二合并，将为后续竞争者带来新的机会，尤其对产业链上下游企业有利。
• 日月光和矽品并购案例：苹果将指纹识别订单部分转移给矽品，触发其并购日月光，有助于其统一封测产业，后续厂商（如长电科技）将受益。

3. 细分产业链仍围绕苹果布局

• 苹果产业链保持垄断优势：苹果凭借iOS和生态布局，用户粘性高，是其他企业难以复制的。
• 安卓生态面临挑战：同质化严重，领先企业一旦创新放缓，将被中国企业取代，如三星、HTC等。
• 苹果创新仍为核心：即使处于创新空档期，苹果仍能引领新一轮换机热潮，如苹果7代带来的创新。

4. 从0到1的三大方向性资产

• 虚拟显示与智能视频：Oculus Connect2大会召开，虚拟现实头盔将成为新智能硬件代表，Oculus Rift在体验和性能上明显优于现有产品。
• 军工半导体：随着军工领域需求增长，该细分市场具备十年级成长空间。
• 汽车电子：特斯拉Powerwall电池即将登陆澳大利亚，苹果计划于2019年推出首款电动汽车，显示该领域前景广阔。

关键信息

当前核心推荐标的

• 苹果产业链投资顺序：金龙机电、长电科技、歌尔声学、欣旺达、信维通信、德赛电池、立讯精密、环旭电子、华工科技。
• 创新方向型资产：全志科技、火炬电子、先导股份、达华智能、中安消、艾派克。
• 关注并购整合逻辑：中安消、三安光电、歌尔声学、同方国芯、大华股份。

市场表现

• 电子板块：上周涨跌幅为0.39%，跑赢沪深300指数0.98个百分点，年初至今累计上涨21.37%，跑赢沪深300指数29.91个百分点。
• 子行业表现：半导体涨幅最大（1.29%），光学光电子（0.25%），电子制造（-2.83%）跌幅最大。

行业动态

智能手机

• iPhone6s正式发售：首批备货超100万部，价格较去年下降200元，合约套餐更加灵活。
• XcodeGhost病毒事件：影响大量iOS应用，用户信息和密码存在泄露风险。

PC及平板电脑

• 微软Windows10 Mobile发布：推荐配置包括1GB内存、LTE支持，部分高端机型配备面部识别和32GB存储。
• LG G Pad II发布：10.1英寸机型，售价2160元起，搭载Android 5.1.1系统和定制UI。

电视及面板

• 三星发布Serif系列电视：设计独特，配备窗帘模式，预计11月2日上市。
• 夏普考虑出售液晶屏业务：受智能手机面板价格下滑影响，业务亏损严重，鸿海精密或收购其部分业务。

可穿戴设备及体感设备

• 微软HoloLens发布计划：预计2016年推出原型，未来5年正式上市。
• 索尼PlayStation VR定价800美元：具备高分辨率和120Hz刷新率，技术领先。

汽车电子

• 特斯拉Powerwall登陆澳大利亚：5KW稳定输出，峰值功率达7KW。
• 苹果计划2019年推出电动汽车：可能基于宝马i3开发，团队规模达600人，项目代号为Titan。

行业与公司事件提醒

• 多家公司召开股东大会：包括珈伟股份、华灿光电、炬华科技、欧菲光、英飞拓、联建光电、蓝思科技、国星光电、新亚制程、万润科技、勤上光电、星星科技、江粉磁材、东晶电子、力合股份等。
• 部分公司复牌：如万润科技、江粉磁材、东晶电子等。

风险提示

• 系统性风险：需关注市场整体波动，以及相关政策变化和行业竞争加剧带来的不确定性。

投资评级

• 领先大市-A：表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 同步大市：收益率与沪深300指数相差-10%至10%。
• 落后大市：收益率落后沪深300指数10%以上。

分析师声明

• 分析师团队：赵晓光、郑震湘、邵洁、安永平等，均具备证券投资咨询执业资格，对报告内容负责。

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资料来源：Wind、安信证券研究中心