20131118-广发证券-电子元器件_10月台湾跟踪-苹果产品拉货高峰_各子行业互有消长_24页_3mb

10月台湾电子行业跟踪总结

核心内容概述

2013年10月，台湾88家电子行业上市公司营收环比下降6.7%，表明旺季已逐渐走至尾声。整体来看，上游公司营收环比增长2.1%，而下游公司营收环比增长6%，上下游增速差距拉大。随着传统消费淡季的到来，整体电子行业面临下行压力，但部分子行业如触控面板和LED仍表现出一定韧性。

主要观点与关键信息

上游与下游表现差异

• 上游：10月营收环比增长2.1%，主要得益于提前的备货潮。
• 下游：10月营收环比增长6%，但受产品销售拖累，增速有所放缓。
• 上下游差：10月上下游三月移动平均营收差为-3.9%，较9月的-0.3%明显扩大。

苹果供应链

• 整体趋势：苹果概念股业绩达到短期高点，但后续订单需求预计放缓。
• 风险因素：
  1. iPhone 5C销售不佳，下调幅度超预期。
  2. 中国移动可能延迟iPhone上架时间。
  3. iPad mini 2发布初期面临供货不足。
• 主要企业表现：
  • 大立光：10月营收增长10.2%，创下单月新高。
  • 臻鼎：营收增长13.9%，表现亮眼。
  • 嘉联益：营收增长14.9%，表现强劲。
  • 鸿准：营收小幅下降0.7%，受苹果供应链分散影响。
  • 鸿海：营收增长13.2%，创下单月新高。
  • 和硕：营收大幅下滑23%，受iPhone 5C销售疲软影响。

智能手机供应链

• 高通表现：10月营收环比下降7.1%，主要受中低端市场冲击。
• 联发科表现：10月营收增长6.5%，创单月新高，受益于中低端市场增长。
• 市场趋势：
  • 高端机种销售遇冷，中低端市场异军突起。
  • 2014年全球中低价智能手机市场占比预计超过60%，主要集中在中国大陆。

PC供应链

• 整体趋势：10月PC产业链营收环比下降5.9%，进入传统淡季。
• 品牌厂表现：
  • 宏基：营收环比下降16.4%，亏损持续。
  • 华硕：营收环比下降1.4%，但表现优于行业整体。
• ODM/EMS表现：
  • 广达：营收增长3.2%，保持稳定。
  • 仁宝：营收增长1.4%，但受一次性损失影响。
  • 纬创：营收下降22.2%，出货量减少。
  • 英业达：营收下降5.4%，面临下行风险。
• 其他板块：散热模块、PCB等部分板块出现小幅增长，但多数出现下滑。

面板子行业

• 整体表现：10月营收环比下降4.4%，市场疲软。
• 主要厂商：
  • 友达：营收环比下降8.06%，主要受大尺寸面板需求减少影响。
  • 群创光电：营收环比持平，但与去年同期相比下降22.9%。
  • 彩晶：营收环比下降16.48%，中小尺寸面板出货量大幅减少。
  • 华映：营收环比增长1.46%，大尺寸面板需求略有回升。
• 市场趋势：
  • 大尺寸面板市场需求低于中小尺寸面板。
  • 电视面板报价持续下跌，预计第四季度亏损压力加大。
  • 2014年1月将迎来节能补贴和开春旺季，可能带动新一轮备货潮。

风险提示

• 行业景气度低于预期。
• 全球经济复苏不及预期，可能导致需求萎缩。

行业评级

• 当前评级：持有
• 前次评级：持有
• 报告日期：2013-11-18

图表索引

• 图1：台湾月营收MoM与台湾电子指数走势
• 图2：台湾月营收MoM与申万电子指数走势
• 图3：上游三月平均MoM - 下游三月平均MoM
• 图4：上游三月平均MoM与下游三月平均MoM
• 图5：子行业10月环比与历史同期环比对比
• 图6：子行业10月营收MoM表
• 图7：2013年iPhone组装预估值
• 图8：iPhone第四季度组装出货预估变动
• 图9：苹果供应链月度营收详细情况
• 图10：高通近5季营业收入
• 图11：高通近5季净利润
• 图12：高通近5季营业利润率
• 图13：高通近5季MSM芯片出货量
• 图14：手机供应链月度营收
• 图15：智能手机供应链月度营收详细情况
• 图16：PC各板块10月MoM环比表现
• 图17：PC各板块10月环比与历史同期环比对比
• 图18：五大ODM厂商10月合计笔记本出货量
• 图19：PC供应链月度营收详细情况
• 图20：台湾面板月营收情况
• 图21：台湾面板芯片月营收情况
• 图22：奇美电、友达月度出货
• 图23：面板子行业月度营收详细情况

相关研究

• 电子行业第36周跟踪分析报（2013-09-09）
• 7月台湾电子行业跟踪（2013-08-18）
• 电子行业第33周跟踪分析报（2013-08-18）