20210330-浙商证券-国茂股份-603915.SH-国茂股份点评_增资中重科技_加快拓展冶金设备减速机市场_5页_1017kb

国茂股份增资中重科技总结

核心内容

国茂股份（603915）于2021年3月30日宣布拟以自有资金1.33亿元对中重科技进行增资，持股比例为7%，增资后公司及其关联方合计持股19%。此次增资旨在加快拓展冶金设备减速机市场，提升公司盈利能力并培育新的利润增长点。

主要观点

• 战略协同：中重科技是国茂股份的客户，拥有冶金制造设备领域的深厚技术实力和丰富经验，增资将有助于国茂股份进一步开拓该领域市场。
• 行业地位：中重科技为国家级高新技术企业，具备较强的自主研发能力，产品涵盖冷热轧带钢、型钢、有色及中厚板等冶金设备，市场前景广阔。
• 财务表现：中重科技2019年和2020年1-11月的收入分别为5.38亿元和3.86亿元，净利润分别为0.9亿元和1.04亿元，净利率分别为17%和27%，近两年净利润约为1亿元/年，对应PE约为15倍。
• 投资价值：国茂股份作为国产通用减速机龙头，市占率约为3.8%，成长空间大。预计2020-2022年净利润分别为3.5/4.4/5.5亿元，同比增长23%/27%/25%，对应PE分别为51/40/32倍，成长周期长，具备复制恒立液压等核心零部件企业产品升级和进口替代的成长路径。

关键信息

增资详情

• 公司出资1.33亿元，持股7%；
• 天津华瑞达出资1.33亿元，持股7%；
• 沈惠萍、王洪新、杜宝珍分别持股5%、3%、1%；
• 增资后，国茂股份及其关联方合计持股19%。

中重科技概况

• 主要产品：机电液一体化的冷热轧带钢、型钢、有色及中厚板等冶金设备；
• 技术实力：拥有国家级企业技术中心、院士工作站，享受国务院政府特殊津贴的人员2人；
• 荣誉资质：国家级高新技术企业、国家火炬计划实施先进企业、天津市战略性新兴产业领军企业、天津市科技小巨人领军企业、天津市制造业单项冠军企业等；
• 获得奖项：天津市科技进步一等奖1项、国家冶金科技二等奖1项、天津市科技进步三等奖4项；
• 专利数量：授权专利300余项，两项成果获国家首台套保护，两项成果获天津市首台套保护。

市场拓展背景

• 国茂股份直销客户中冶金类占比为7%，为第四大下游应用领域；
• 2019年冶金市场约占中国减速机市场的9.48%；
• 增资后，公司有望加快在冶金设备领域的减速机市场拓展，培育新的盈利增长点。

财务预测

风险提示

• 进口替代进程低于预期；
• 市占率提升进度低于预期。

投资评级

• 股票评级：买入；
• 当前价格：￥37.37；
• 评级说明：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，买入表示预期涨跌幅高于沪深300指数20%以上。

行业投资评级

• 行业评级：看好；
• 定义：行业指数相对于沪深300指数表现高于10%。

附录信息

• 增资前股权结构：马冰冰持股78%，谷峰兰持股19%，其他股东合计持股1%；
• 增资后股权结构：马冰冰持股60%，谷峰兰持股15%，国茂股份及其关联方合计持股19%；
• 财务摘要：包含资产负债表、现金流量表、利润表及主要财务比率，显示公司财务状况稳健，成长性良好。

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