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新纶科技（002341.SZ）投资分析总结

核心内容

新纶科技（002341.SZ）作为一家新材料企业，近年来在新能源汽车产业链中布局积极，特别是在铝塑膜业务领域取得了显著进展。公司当前股价为12.22元，2018年12月24日发布增持公告，显示高管对公司未来发展充满信心。分析师团队维持“强烈推荐-A”的投资评级，认为公司未来业绩增长潜力较大。

主要观点

1. 高管增持股份，彰显信心

公司常务副董事长、总裁付博计划在12月21日起未来三个月内增持100万股，目前已通过集中竞价方式增持20万股，均价11.76元/股。增持期间及增持完成后十二个月内不减持公司股份，表明管理层对公司业务发展和未来前景的看好。

2. 铝塑膜业务前景广阔

随着新能源汽车市场快速发展，特别是软包电池的广泛应用，铝塑膜需求持续增长。2018年1-10月，我国新能源乘用车销量同比增长90.6%，动力电池装机量增长约90%。软包电池装机量占比达12.99%，且三元软包电池能量密度显著提升，成为国内外车企关注的焦点。

公司2018年1-9月铝塑膜销量已达1100万平米，预计全年销售1700-1800万平米。常州二期项目铝塑膜一期3600万方/年产能已投产，二期产能预计2019年投产，产能扩张与市场需求同步，为公司铝塑膜业务提供有力支撑。

3. 业绩增长预期明确

公司预计2018-2020年每股收益（EPS）分别为0.43元、0.67元和0.86元，对应PE分别为28倍、18倍和14倍，显示未来盈利能力和估值水平具有提升空间。公司营收和净利润均呈现快速增长趋势，尤其是2018年，营收和净利润同比增速分别达113%和178%。

4. 投资评级与市场表现

分析师团队维持“强烈推荐-A”的投资评级，认为公司股价有望在6个月内跑赢沪深300指数20%以上。公司未来成长性良好，具备较强的行业竞争力，特别是在新能源材料领域。

关键信息

基础数据

• 上证综指：2527
• 总股本：115140万股
• 已上市流通股：62528万股
• 总市值：141亿元
• 流通市值：76亿元
• 每股净资产（MRQ）：4.5元
• ROE（TTM）：6.9%
• 资产负债率：46.6%
• 主要股东：侯毅，持股比例22.36%

财务预测（单位：亿元）

主要财务比率（单位：%）

风险提示

• 新能源汽车销量低于预期
• 新项目建设进度低于预期

相关报告

1. 《新纶科技（002341）一业绩符合预期，各产品相继放量打造新材料标杆》2018-08-10
2. 《新纶科技（002341）—铝塑膜签订重大采购协议，各类新材料有望全面绽放》2018-05-08
3. 《新纶科技（002341）—股权激励草案出台，高速成长未来可期》2017-01-18

分析师信息

• 周铮：招商证券基础化工行业首席分析师，S1090515120001
• 姚鑫：招商证券基础化工行业高级分析师，S1090516050001
• 段一帆：招商证券基础化工行业高级分析师，S1090518030001
• 钟浩：招商证券基础化工行业高级分析师，S1090518040001

投资评级定义

• 强烈推荐-A：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅在5-20%之间
• 中性：股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
• 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

估值与成长性

公司当前PE为28.4倍，PB为3.3倍，EV/EBITDA为5.2倍，估值水平合理，成长性良好。随着铝塑膜产能释放和新能源汽车市场持续扩张，公司未来业绩有望进一步提升，推动估值上行。

结论

新纶科技凭借在新能源汽车产业链中的战略布局，特别是铝塑膜业务的快速发展，展现出强劲的增长潜力。高管增持进一步增强了市场信心，分析师团队维持“强烈推荐-A”的评级，认为公司未来发展前景乐观，具备良好的投资价值。