20241031-国联证券-海尔智家-600690.SH-2024三季报点评_营收表现稳健_业绩延续双位数增长_7页_1mb

海尔智家2024年三季报点评总结

海尔智家2024年前三季度实现营业收入2029.71亿元，同比增长21.7%，归母净利润151.54亿元，同比增长152.7%；第三季度单季营业收入673.49亿元，同比增长0.47%，归母净利润47.34亿元，同比增长131.5%，扣非净利润45.25亿元，同比增长99.1%。

营收与业绩表现

• 海尔智家2024年前三季度营收稳健增长，Q1-Q3同比+2.0%，其中Q3单季度营收同比小幅改善。
• 内销承压，Q3冰箱、洗衣机及空调内销出货量同比变化不大，但以旧换新政策8月底全面落地，有望带动Q4内销显著改善。
• 海外市场表现稳健，欧美核心家电出货环比好转，新兴市场持续深化高端战略及供应链本土化，增长势头延续。

盈利能力提升

• 第三季度毛利率同比提升0.07个百分点，期间费用率同比下降0.43个百分点，盈利能力持续改善。
• 销售、管理及财务费用率分别同比下降0.51/0.16/0.23个百分点，费用管控高效。
• 投资收益对盈利贡献约0.23个百分点，公司盈利水平进一步增强，现金流保持稳健。

市场前景与评级

公司当前股价为29.90元，PE估值为15.1/13.3倍（2024/2025年）。

• 内销方面，在政策刺激和厂商调整下，预计未来内销将持续逐季改善。
• 海外市场在降息周期和新兴市场持续增长背景下，收入和盈利前景乐观。
• 因此，国联证券维持“买入”评级，预计2024及2025年归母净利润为189亿和215亿，当前PE分别为15.1和13.3倍。

风险提示

1. 政策兑现不及预期：以旧换新政策落地后，若实际效果偏离预期，将影响股价对政策的乐观预期。
2. 原材料成本上涨：原材料成本占比较高的家电行业，若大宗价格上涨，可能导致盈利不及预期。

总体来看，海尔智家2024年三季报业绩稳健，净利润增长强劲，内销拐点或已在显现，长期高端化与全球化战略有望持续深化，维持“买入”评级。