20231103-群益证券-海尔智家-600690.SH-23Q3净利YOY+13_符合预期_3页_357kb

海尔智家研究报告总结

公司基本信息

• 股票代码：SH600690/HK6690
• 股价（2023/11/02）：22.43元
• 12个月内股价目标区间：27.17-20.68元
• 总发行股数：94.38亿股，A股流通63.08亿股
• A股总市值：14150.1亿元
• 目标价：27港元/29元

业绩分析

三季报概况

• 2023年Q1-Q3总收入：19867亿元，同比增长75%
• 归母净利润：1315亿元，同比增长127%
• 扣非归母净利润：1272亿元，同比增长134%
• Q3单季业绩：营收6703亿元（+61%），归母净利润419亿元（+129%），扣非归母净利润同比增长104%

行业与业务分析

• 主要产品领域均实现增长：
  • Q3家用空调销量38769万台（YOY+71%）
  • 冰箱销量22882万台（YOY+226%）
  • 洗衣机销量21181万台（YOY+168%）
• 增长主要受益于人民币贬值推动出口增长，内销相对疲软
• 公司国内业务在新品推动下，冰箱和洗衣机市场份额持续提升

财务表现

• 综合毛利率：31.2%，同比增长0.1个百分点
• 国内业务毛利率提升受益于原材料降价，海外业务毛利率同比回升
• Q3费用率：2.39%，同比略有上升（主要由于财务费用上升）

投资建议

• 估值预测：
  • 2023-2025年净利润预测：1703.9亿→1947.7亿→2189.5亿人民币
  • 对应P/E：12X→11X→10.9X（A股），12X→10X→9.1X（H股）
• 维持“Buy”评级，建议投资，潜在上涨空间超15%
• 短期关注房地产政策与家电下乡支持落地情况，长期看好智慧家庭战略与运营效率提升
• 风险提示：房地产交付波动、原材料价格波动、汇率波动、海外市场运营风险

财务关键数据（滚动预测）