20230903-浙商证券-海尔智家-600690.SH-海尔智家2023半年报点评_Q2业绩符合预期_内销空调亮眼_3页_661kb

海尔智家2023半年度报点评

业绩概要

海尔智家（600690）2023上半年实现收入1316亿元，同比增长82%；归母净利润896亿元，同比增长126%。单季度看，Q2收入665.6亿元，同比增长84%；归母净利润498亿元，同比增长126%。

投资要点

收入端表现亮点

1. 中国区增长迅猛：中国智慧家庭业务收入7035.3亿元，同比大增86%。其中卡萨帝系列在各高端品类市场持续领先（1-5万+冰箱39%，1-5万+洗衣机83%，15万+空调29%）。国内空调收入同比增长23%。

2. 海外分部收入稳健：

   • 北美：在竞争加剧的环境下收入仍增长45%，成为全球增长的主要驱动力。
   • 欧洲：收入增长296%，主要受益于渠道重组及高端策略的深化。

盈利能力提升

1. 毛利率上行：1H23毛利率达30.44%，同比提升0.24个百分点，主要由高端产品占比提高、原材料价格下行及数字化转型驱动。
2. 费用端边际优化：
   • 销售费率、管理费率略有下降。
   • 研发费率小幅增加，体现持续投入。
   • 因加息环境导致财务费用率提升。

预测

预计2023-2025年公司营业收入分别为2636亿、2825亿、3025亿（分别为8%、7%、7%的增长），归母净利润分别为166亿、191亿、212亿（分别为13%、15%、11%的增长），对应PE分别是14倍、12倍、11倍。维持“买入”评级。

风险提示

汇率波动、宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险。

分析师信息

分析师：闵繁皓
研究助理：文煊