20210502-东北证券-海尔智家-600690.SH-2021Q1季报点评_核心品类市场份额提升_盈利能力增强_4页

海尔智家2021年一季报点评总结

核心内容概述

海尔智家（600690）于2021年5月2日发布2021年一季报，显示其营业收入和净利润均实现显著增长。报告指出，公司首次覆盖，整体表现优于市场预期。

财务表现

• 营业收入：2021年第一季度实现547.7亿元，同比增长26.96%。若不考虑卡奥斯业务的影响，同比增长38.2%。
• 归母净利润：实现30.5亿元，同比增长185.33%。
• 区域表现：
  • 中国区收入同比增长29.5%。
  • 海外收入同比增长24.6%。

品牌与产品表现

• 卡萨帝品牌：在高端市场表现突出，2021Q1实现营收增长80%，尤其在冰箱、厨电和热水器等产品上增长显著。
  • 卡萨帝冰箱市占率提升至13.2%，在1.5万元高端市场份额达到43%。
  • 卡萨帝厨电零售份额提升1.3%，增幅达108%。
  • 卡萨帝热水器Q1增幅超120%。
• 产品策略：公司积极推广“卡萨帝双子系列”洗衣机，取得良好市场反响。

盈利能力提升

• 毛利率：2021Q1为28.5%，同比增长1%。
• 费用率：
  • 销售费用率降至14.3%，同比下降0.70%。
  • 管理费用率降至3.9%，同比下降0.6%。
  • 财务费用率降至0.3%，同比下降0.5%。

海外市场拓展

• 海外收入增长：2021Q1海外收入同比增长24.6%，经营利润率提升至4.6%。
• 高端产品增长：高端产品收入增幅超过40%。
• 线上转型：加速线上渠道发展，社交媒体粉丝增长至1200万，通过短视频运营和KOL合作拓展销售渠道。

投资建议

• EPS预测：预计2021-2023年每股收益分别为1.28元、1.57元、1.75元。
• 利润增速：预计2021年利润增速为34.4%。
• 估值：给予30倍PE估值，预计仍有较大上涨空间。
• 评级：首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

• 原材料涨价：可能对毛利率产生负面影响。
• 市场竞争激烈：需持续关注市场动态和竞争态势。

财务预测摘要

关键财务指标

研究团队简介

• 王凤华：东北证券研究所绝对收益组组长，拥有丰富的证券研究经验，曾多次获得《新财富》最佳分析师奖项。
• 陈玉卢：南开大学硕士，现任东北证券银行组组长，自2020年起新增家电研究覆盖。

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，仅供客户使用，不构成对任何人的投资建议。报告内容基于合法合规的数据来源，不承担任何因使用本报告而引发的直接或间接损失责任。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

联系方式

• 公募销售：可通过多个联系人获取进一步信息。
• 非公募销售：华东地区机构销售联系人信息详列。