20240829-财信证券-海尔智家-600690.SH-公司提效控费_盈利能力持续改善_3页_929kb

海尔智家公司报告总结

核心结论：海尔智家（600690）2024年上半年营收实现30%的同比增长，归母净利润增长163%，盈利能力持续改善，维持“买入”评级，目标价区间2522元至2910元。

一、经营表现

1. 整体增长稳健

   • 上半年营收1356亿元，净利润104亿元；Q2单季营收667亿元，净利润56.5亿元，净利率同比提升10个百分点至8.5%。
   • 海外市场增速快于国内市场，美洲、欧洲等成熟市场份额提升（美洲15.8%、欧洲8.8%），新兴市场（如东南亚）高速增长，其中东南亚收入增幅达124%。

2. 国内市场韧性

   • 白电整体承压（空调下降14.5%），公司通过高端品牌卡萨帝（增长145%）和Leader子品牌的多品牌战略对冲压力，本土收入增长23%。

二、盈利提升驱动因素

• 成本管控有力：毛利率同比提升0.2个百分点至32.3%，费用率整体下降，销售、管理、研发费用率分别同比下降4/3/2个百分点，财务费用略有上升（+0.01pct）。
• 运营效率优化：推进全流程数字化变革，提升产品结构和供应链效率。

三、盈利预测

• 预计2024-2026年营业收入分别为2724亿、2871亿、3042亿，归母净利润分别为183亿、202亿、223亿。
• 当前PE（1220倍）逐步下降至目标价对应PE 1000倍，维持“买入”评级。

四、风险提示

• 汇率波动、原材料涨价及行业竞争加剧可能影响公司盈利能力。

分析师及来源

• 证券：财信证券
• 上市评级：买入
• 行业评级：领先大市