食品饮料行业2024年一季报前瞻：白酒头部无虞，大众分化延续-240407-华创证券-20页_1mb

食品饮料行业2024年一季报前瞻总结

一、白酒板块

板块整体

春节回款有序推进，头部企业业绩确定性较强。存货环比略降，动销微增超预期。

按价格带划分

1. 高端酒

   • 茅台：提价+非标放量，预计收入增长15%，利润增长16%
   • 五粮液：动销优秀，普五批价上涨至940-950元，预计收入/利润增长均为10%
   • 泸州老窖：回款出货弹性，预计收入/利润增长分别为18%/20%

2. 基地型次高端

   • 汾酒：动销有序，预计收入/利润增长分别为20%/25%
   • 今世缘：动销表现强劲，预计增长均为22%
   • 洋河：持续追回回款，预计增长均为10%

3. 扩张型次高端

   • 水井坊：回款快，预计收入/利润增长分别为15%/15%
   • 多企业业绩分化，多数保持温和正增。

二、大众品板块

需求景气分化趋势明显，盈利底部改善。

分领域简述：

• 啤酒：销量分化，成本红利释放带动利润上升
• 乳制品：春糖备货热潮已过，乳业盈利压力仍存
• 零食/饮料：新兴渠道发力，东鹏增长亮眼；仙乐翻倍增长
• 调味品：龙头改革落地，海天、中炬改善显著
• 速冻食品：小型B端回暖，立高、安井业绩弹性大

三、投资建议

关注头部白酒企业与大众单品中的结构性机会。

• 强烈推荐：茅台、汾酒、五粮液、泸州老窖、东鹏、仙乐健康
• 重点关注：
  • 高端啤酒（青啤、燕京）
  • 龙头乳制品（伊利）
  • 改革受益股：中炬高新、海天味业

备注：数据及预测截至2024年4月3日。