20240407-华创证券-食品饮料行业2024年一季报前瞻_白酒头部无虞_大众分化延续_20页_1mb

食品饮料行业2024年一季报前瞻总结

一、白酒板块：头部业绩确定性较强，结构分化延续

1. 高端白酒：茅台、五粮液、泸州老窖业绩稳健。茅台收入/利润预计同比+15%/+16%，五粮液+10%/+10%，泸州老窖+18%/+20%。春节批价坚挺，动销略增，库存环比略降。
2. 基地型次高端：汾酒、古井贡酒、今世缘增长强劲。汾酒预计收入/利润同增20%/25%，古井+22%/30%，今世缘分销双位增长。
3. 扩张型次高端：水井坊、舍得酒业分化明显。水井坊Q1确定性较优（+15%），舍得酒业承压（+5%）。

二、大众品板块：需求分化，盈利改善

1. 啤酒：华润、青岛啤酒承压，燕京、百威亚太小增。东鹏饮料、盐津铺子、甘源食品高增，零食礼盒表现亮眼。
2. 调味品：海天味业、中炬高新受益成本红利，利润改善。海天味业预增5%，中炬营收同增+8%。
3. 乳制品：伊利、新乳业微增，中小乳企面临压力。

三、投资建议：精选结构弹性

1. 白酒：推荐茅台、汾酒、五粮液、泸州老窖、古井、今世缘。
2. 大众品：布局东鹏饮料、安井食品，关注伊利、双汇转型。

风险提示：消费需求恢复不及预期，库存压力、竞争加剧风险。