20230827-国金证券-食品饮料行业研究_如何看待大众品龙头Q2业绩及后续机会__13页_1mb

报告摘要

食品饮料行业周报分析总结

一、核心观点

业绩密集披露期市场表现：本周食品饮料板块（申万指数）下跌0.31%，跑输大盘。个股如洽洽食品、安琪酵母、麦趣尔等出现大幅波动，而部分业绩确定性较强的公司（如迎驾贡酒）表现强势。
洽洽食品业绩不及预期原因：
- 成本端压力：葵花籽采购成本同比上涨15%，吨成本上涨10%-12%，导致毛利率同比降68个百分点至24.1%。
- 需求疲软：消费复苏不及预期，叠加提价谨慎策略，影响短期盈利能力。
- 机会：关注10月收购季表现、成本改善及坚果类产品毛利率提升。
安琪酵母业绩承压因素：
- 产品结构变化：高毛利保健品收入占比收缩，海外业务毛利率偏低（受成本差异影响），Q2毛利率降至33.6%。
- 机遇：新榨季糖蜜成本压制减弱，酵母衍生品需求回暖及保健品业务调整优化将推动改善。
白酒板块展望：
- 中秋国庆动销：稳中有升，批价企稳（如飞天茅台批价2990元）。
- 回款进度：全国性名酒回款率超70%，终端库存低，板块估值吸引力提升。
- 重点标的：高端白酒（茅五泸）继续推荐，区域龙头汾酒、伊力特弹性待释放。
啤酒板块机会：
- 低基数效应下业绩改善可期：华润、青岛等头部企业24年利润增速普遍预期20%+，估值切换至20X-24X PE。
- 成本端：大麦、包材价格回落，叠加常态化提价策略，板块性价比凸显。