20220224-中航期货-大宗商品收盘点评_第20220224期_4页_306kb

报告摘要

动力煤、铜、铝、铅等黑色建材品种在2月24日出现不同程度的波动，主要受政策调控、供需变化及地缘政治影响。

动力煤：主力合约ZC2205大幅下跌，收于811.0元/吨，跌幅2.03%。
- 政策面：发改委对动力煤价格异常上涨进行排查，打击恶意炒作。
- 基本面：供应充足，需求受天气回暖影响减弱。
- 操作建议：观望。
- 风险提示：短期政策调控较强，价格或延续宽幅震荡。
铜：沪铜主力合约2204收跌0.57%，报70970元/吨。
- 市场情绪：俄乌冲突持续，避险情绪压制铜价。
- 供应端：铜精矿供应充足，TC环比上行。
- 库存：LME铜库存维持在7.4万吨以上，上期所铜库存大幅增加。
- 下游：精铜杆开工率低位，需求恢复尚需时间。
- 操作建议：观望。
铝：沪铝主力合约2204收涨0.64%，报22950元/吨。
- 供应端：广西百色疫情解除，云南复产节奏正常。
- 需求端：下游加工企业复工，需求修复预期增强。
- 库存：SMM统计国内电解铝社会库存108.1万吨，LME铝库存持续下滑。
- 操作建议：多单持有。
- 风险提示：电解铝产能大规模释放可能压制价格。
铅：沪铅2204合约探底回升，收跌0.16%，报15540元/吨。
- 供应端：原生铅与再生铅供应收缩有限，部分北方矿山受限。
- 需求端：下游铅蓄电池企业复工，消费逐步恢复。
- 成本端：3月废旧电池增值税起征，增加再生铅成本。
- 操作建议：观望。
- 风险提示：供给超预期可能影响价格走势。

能源化工板块整体表现分化，橡胶、纸浆、原油、PTA、MEG等品种走势各异，主要受地缘政治、供需格局及成本支撑影响。

橡胶：RU2205低位震荡，收涨0.29%，报14070元/吨。
- 供应端：泰国进入低产周期，进口集中到港及青岛累库对期价形成压力。
- 需求端：中国3-5月季节性需求预期偏强。
- 操作建议：观望。
- 风险提示：若期价站稳13800，或有企稳反弹机会。
纸浆：SP2205冲高回落，收涨0.88%，报6634元/吨。
- 供应端：俄乌局势紧张，全球供应链不确定性增加。
- 成本端：外盘报价上涨，支撑现货市场。
- 需求端：部分纸企复产，物流恢复，交投升温。
- 操作建议：谨慎偏多。
- 风险提示：价格处于高位，波动较大，不建议追多。
原油：布油04合约突破100美元，油价继续上行。
- 市场焦点：俄乌冲突升级，影响俄罗斯出口及伊朗供应回归时间。
- 操作建议：短线交易。
- 风险提示：全球通胀压力、地缘政治消退可能带来下行风险。
PTA：TA日内跟随油价上涨，但基本面偏弱。
- 供需面：供需小幅累库，聚酯产销清淡，终端采买意向偏淡。
- 成本支撑：国际油价上涨提供支撑。
- 操作建议：短线交易。
- 风险提示：原油回调可能带来下行风险。
MEG：EG跟随原油震荡偏强，但供需矛盾加剧。
- 库存：华东主港库存仍处高位。
- 成本：乙二醇工厂亏损扩大，部分减产。
- 操作建议：短线交易。
- 风险提示：供需面利空，后期走势难形成趋势。