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可转债募资扩大规模，聚焦9省市门店布局总结

核心内容

益丰药房于8月10日发布了《公开发行可转换公司债券预案》，拟募集不超过25.47亿元资金，用于物流中心建设、数字化平台升级、新建连锁药店及补充流动资金等项目。该融资计划旨在支持公司在全国范围内的门店扩张与运营效率提升，强化其在医药零售行业的竞争优势。

募集资金用途

门店扩张计划

• 目标：3年内新增3900家门店。
• 区域布局：计划在湖南、上海、江苏、江西、湖北、广东、河北、浙江、天津九省市展开。
• 门店类型：包括旗舰店、区域中心店、中型社区店和小型社区店，形成多层次门店网络。

项目意义

• 提升品牌影响力：通过提前占领高价值门店资源，增强品牌在目标区域的市场渗透力。
• 增强竞争实力：门店扩张将带来规模效应，提高与供应商的议价能力，从而降低采购成本，提升盈利水平。
• 优化物流配送：物流中心建设将引入自动化系统，提升全国配送效率，解决仓储物流场地不足的问题。

盈利预测与估值

公司预计未来三年归母净利润持续增长，2022-2024年分别增长27.26%、28.06%和26.86%，对应PE逐步下降，显示市场对其未来盈利预期的提升。分析师维持“买入”评级，认为公司未来表现将优于沪深300指数。

财务分析指标

公司财务表现稳健，盈利能力和资产运营效率持续提升，资本结构逐步优化。

风险提示

• 门店扩张不及预期：若门店建设进度落后，可能影响公司扩张战略。
• 并购门店整合不及预期：若并购门店未能有效整合，可能影响整体运营效率。
• 药品降价风险：药品价格下降可能压缩公司利润空间。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间。
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下。

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

数据来源

• Wind
• 西南证券

分析师信息

• 姓名：杜向阳
• 执业证号：S1250520030002
• 电话：021-68416017
• 邮箱：duxy@swsc.com.cn

总结

益丰药房通过可转债募资计划，强化其在医药零售行业的布局，旨在实现门店扩张与物流体系优化。未来三年，公司预计实现持续的盈利增长，分析师维持“买入”评级，认为其未来表现有望超越市场平均水平。然而，公司也面临门店扩张不及预期、并购整合难度及药品价格下降等潜在风险。