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股指对冲周报总结（2022年11月18日）

核心内容概述

本周股指期货市场在政策面与经济数据的双重影响下，整体呈现震荡态势。政策层面，央行和银保监会联合发布楼市16条举措，以及防疫措施优化，持续支撑市场对政策面偏多的预期，但政策力度有限、落地节奏存在间隔，导致市场情绪有所转弱。与此同时，国内经济数据偏弱、MLF缩量续作、三季度货币政策执行报告、美国零售数据超预期及美联储官员的鹰派表态均对市场情绪形成扰动。

从市场表现来看，A股成交量逐日下滑至9000亿元左右，但外资连续5日净买入合计超过300亿元，显示外资对A股市场的信心未减。指数方面，上证50周线涨幅逾1%，而中证1000涨幅仅为0.22%。市场整体呈现结构性分化。

股指期货基差情况

基差变动分析

关键信息：

• 本周股指期货基差整体延续上行趋势，除IM外，其他合约均升水。
• IC当季基差罕见地进入升水状态，且加权基差刷新近三年新高，表明入场对冲基本无成本。
• 从期限结构来看，四个品种均呈现近端略偏高的结构，因此建议使用12合约进行对冲。

考虑分红后的基差情况

主要观点：

• 分红对基差的影响在不同合约中表现不一，部分合约的基差因分红调整而下降。
• 从年化升贴水幅度来看，部分合约升水幅度较大，但需注意其对冲盈亏的变化。

对冲盈亏分析

各合约对冲盈亏情况

关键信息：

• 多数合约本周对冲盈亏为负，显示市场情绪有所转弱，对冲操作可能面临亏损。
• 本周IC合约对冲盈亏跌幅较大，尤其是IC2303和IC2306，可能因基差大幅上升导致对冲成本增加。

市场建议

• 对冲策略： 建议使用12合约进行对冲，因期限结构近端略偏高，且IC合约基差升水显著。
• 风险提示： 市场情绪整体转弱，需关注政策落地节奏及经济数据变化，同时注意外资动向及市场波动风险。

其他信息

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