20231222-国泰期货-股指对冲周报_6页_716kb
报告摘要
股指对冲周报总结
核心内容概述
本周股指期货市场整体表现偏弱，成交额持续缩量，各主要指数均创年内新低。上证指数跌破2900点，中小盘指数表现更差，中证500和中证1000周线三连阴，而上证50和沪深300则终结周线六连阴，上证50涨幅超1%成为主要规模指数中表现最好的。与此同时，北向资金净卖出22.35亿元，其中21亿元集中在深市。市场情绪低迷，缺乏有效提振因素，但对大盘股的预期相对一致，体现在宽基ETF份额增长上。
主要观点
- 市场情绪与成交量：本周市场情绪偏弱，日成交额最低收缩至约6500亿元，各指数均创年内新低。成交量下降，但部分合约持仓量上升，显示市场参与者对近端合约的关注度有所增加。
- 政策与利率调整：大行下调存款利率，缓解净息差压力，打开LPR降息预期，推动指数短暂上涨。但年末会议已闭幕，政策端无强刺激，市场仍处于观望状态。
- 基差与对冲策略：本周IH和IF合约基差显著上升，重回大幅升水状态；IC和IM当季合约贴水收敛，年化升贴水幅度分别为0.8%和4.4%，可考虑偏近端合约对冲及正向套利。
- ETF表现与市场预期：宽基ETF规模增长提速，跟踪上证50和沪深300的ETF份额分别增长23亿和44亿份，显示市场对大盘股的偏好。
关键信息
1. 股指期货基差情况（考虑分红后）
| 合约 | 收盘价 | 考虑分红后的基差 | 预期总分红点数 | 年化升贴水幅度 |
|---|---|---|---|---|
| IF2401 | 3348.00 | 10.77 | 0.17 | 4.71% |
| IF2402 | 3353.40 | 16.17 | 0.17 | 3.16% |
| IF2403 | 3362.60 | 25.37 | 0.17 | 3.43% |
| IF2406 | 3363.60 | 65.64 | 39.44 | 4.01% |
| IH2401 | 2278.20 | 7.70 | 0.30 | 4.95% |
| IH2402 | 2283.60 | 13.10 | 0.30 | 3.76% |
| IH2403 | 2291.00 | 20.50 | 0.30 | 4.07% |
| IH2406 | 2291.60 | 53.62 | 32.82 | 4.82% |
| IC2401 | 5322.40 | 10.71 | 0.00 | 2.94% |
| IC2402 | 5313.60 | 1.91 | 0.00 | 0.23% |
| IC2403 | 5302.00 | -9.69 | 0.00 | -0.82% |
| IC2406 | 5238.80 | -8.74 | 64.15 | -0.34% |
| IM2401 | 5722.80 | -11.11 | 0.00 | -2.83% |
| IM2402 | 5699.20 | -34.71 | 0.00 | -3.95% |
| IM2403 | 5677.20 | -56.63 | 0.08 | -4.45% |
| IM2406 | 5586.00 | -92.35 | 55.56 | -3.28% |
2. 基差变动与成交量
| 合约 | 上周基差 | 本周基差 | 基差变动 | 日均成交量（手） | 持仓量（手） |
|---|---|---|---|---|---|
| IF2401 | 1.05 | 10.77 | +9.72 | 101438 | 278686 |
| IF2402 | -2.55 | 16.17 | +18.72 | - | - |
| IF2403 | 1.85 | 25.37 | +23.52 | - | - |
| IF2406 | -3.15 | 26.37 | +29.52 | - | - |
| IH2401 | 2.51 | 7.70 | +5.19 | 66745 | 148017 |
| IH2402 | -9.29 | 13.10 | +22.39 | - | - |
| IH2403 | 6.71 | 20.50 | +13.79 | - | - |
| IH2406 | 10.71 | 21.10 | +10.39 | - | - |
| IC2401 | -18.59 | 10.71 | +29.30 | 71912 | 295305 |
| IC2402 | -49.39 | 1.91 | +51.30 | - | - |
| IC2403 | -49.99 | -9.69 | +40.30 | - | - |
| IC2406 | -127.99 | -72.89 | +55.10 | - | - |
| IM2401 | -48.60 | -11.11 | +37.49 | 77544 | 248963 |
| IM2402 | -79.80 | -34.71 | +45.09 | - | - |
| IM2403 | -106.60 | -56.71 | +49.89 | - | - |
| IM2406 | -192.80 | -147.91 | +44.89 | - | - |
3. 对冲盈亏
| 合约 | 上周对冲盈亏 | 本周对冲盈亏 |
|---|---|---|
| IF2401 | -7.11 | -9.72 |
| IF2402 | - | -18.72 |
| IF2403 | -8.31 | -23.52 |
| IF2406 | -13.31 | -29.52 |
| IH2401 | -5.36 | -5.19 |
| IH2402 | - | -22.39 |
| IH2403 | -5.96 | -13.79 |
| IH2406 | -8.36 | -10.39 |
| IC2401 | -2.00 | -29.30 |
| IC2402 | - | -51.30 |
| IC2403 | -15.00 | -40.30 |
| IC2406 | -14.40 | -55.10 |
| IM2401 | 16.06 | -37.49 |
| IM2402 | - | -45.09 |
| IM2403 | 10.86 | -49.89 |
| IM2406 | 13.46 | -44.89 |
市场展望与策略建议
- 基差趋势：IH和IF合约基差显著上升，重回大幅升水状态；IC和IM合约贴水有所收敛，年化升贴水幅度分别为0.8%和4.4%，可考虑使用偏近端合约进行对冲。
- 对冲策略：正向套利策略在IC和IM合约中具备一定吸引力，建议关注当季合约的贴水收敛情况。
- 市场情绪：整体市场情绪偏弱，缺乏有效催化剂，但对大盘股的预期较为一致，ETF规模增长显示市场对大盘股的偏好。
- 风险提示：市场波动性较高，投资者应谨慎操作，根据自身风险承受能力做出决策。
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