20240329-国泰期货-股指对冲周报_6页_705kb
报告摘要
股指对冲周报总结
核心内容概述
本报告为2024年3月29日发布的股指对冲周报，主要分析了本周股指期货的基差变化、对冲盈亏情况及市场整体表现。报告由国泰君安期货分析师虞堪和李宏磊撰写，旨在为专业投资者提供市场洞察与对冲策略参考。
主要观点
1. 市场成交量与情绪
- 本周市场成交量萎缩，日成交额回落至约9000亿元。
- 北向资金累计净买入超过50亿元，显示一定的市场信心。
- 指数在下探后打开做多窗口，后半周跌幅收窄，上证指数周线跌幅收窄至0.23%，收复3000点关口。
- 中小盘指数调整压力较大，中证500和中证1000分别下跌1.83%和2.76%。
- 大盘波动相对较小，上证50逆市上涨0.49%。
2. 宏观政策与市场预期
- 宏观政策利多空间有限，各部委发言以落实两会目标为主。
- 地缘政治和海外市场因素对市场情绪造成扰动，避险情绪上升。
- 国务院召开设备更新和以旧换新工作会议，小米汽车发布会刺激汽车板块。
- 上市公司2023年报发布，盈利交易成为市场主线。
- 分红比例提升有助于交投活跃度，市场对“中国式QE”和“MMT”（现代货币理论）的关注上升，反映政策面稳增长意愿增强。
3. 股指期货基差分析
- IF合约：基差从上周-4.80上涨至1.72，变动6.52点；指增年化收益为0.8%。
- IH合约：基差从上周-0.60上涨至2.68，变动3.28点；指增年化收益为-0.1%。
- IC合约：基差从上周-17.57上涨至2.24，变动19.80点；指增年化收益为0.9%。
- IM合约：基差从上周-37.08上涨至-29.26，变动7.82点；指增年化收益为10.0%。
4. 基差变动趋势
- 近月合约波动较小，IH和IF仍为升水状态，IC贴水较IM有显著的成本优势。
- 期限结构多数近端上移，建议对冲仓位以近端合约为主。
关键信息
1. 基差数据
| 合约代码 | 上周基差 | 本周基差 | 基差变动 | 指增年化收益 |
|---|---|---|---|---|
| IF2404 | -4.80 | 1.72 | 6.52 | 0.8% |
| IF2405 | -11.20 | -3.48 | 7.72 | 2.3% |
| IF2406 | -32.20 | -23.48 | 8.72 | 4.3% |
| IF2409 | -74.40 | -69.88 | 4.52 | 5.5% |
| IH2404 | -0.60 | 2.68 | 3.28 | -0.1% |
| IH2405 | 0.60 | 1.88 | 1.28 | 1.1% |
| IH2406 | -16.00 | -11.92 | 4.08 | 3.6% |
| IH2409 | -46.20 | -45.12 | 1.08 | 5.3% |
| IC2404 | -17.57 | 2.24 | 19.80 | 0.9% |
| IC2405 | -36.57 | -18.56 | 18.00 | 4.0% |
| IC2406 | -78.57 | -61.16 | 17.40 | 6.3% |
| IC2409 | -142.57 | -127.36 | 15.20 | 6.4% |
| IM2404 | -37.08 | -29.26 | 7.82 | 10.0% |
| IM2405 | -74.08 | -66.26 | 7.82 | 10.1% |
| IM2406 | -129.28 | -133.26 | -3.98 | 11.6% |
| IM2409 | -221.08 | -231.66 | -10.58 | 10.0% |
2. 考虑分红后的基差情况
| 合约 | 收盘价 | 考虑分红后的基差 | 预期总分红点数 | 年化升贴水幅度 |
|---|---|---|---|---|
| IF2404 | 3539.20 | 2.11 | 0.40 | 1.04% |
| IF2405 | 3534.00 | -0.90 | 2.58 | -0.19% |
| IF2406 | 3514.00 | 5.86 | 29.34 | 0.72% |
| IF2409 | 3467.60 | 16.44 | 86.32 | 0.97% |
| IH2404 | 2417.60 | 2.68 | 0.00 | 1.93% |
| IH2405 | 2416.80 | 3.29 | 1.41 | 1.02% |
| IH2406 | 2403.00 | 6.56 | 18.48 | 1.18% |
| IH2409 | 2369.80 | 25.33 | 70.45 | 2.19% |
| IC2404 | 5288.40 | 3.22 | 0.99 | 1.06% |
| IC2405 | 5267.60 | -8.42 | 10.14 | -1.19% |
| IC2406 | 5225.00 | -8.17 | 52.99 | -0.67% |
| IC2409 | 5158.80 | -36.39 | 90.97 | -1.44% |
| IM2404 | 5412.00 | -28.93 | 0.34 | -9.24% |
| IM2405 | 5375.00 | -56.62 | 9.64 | -7.75% |
| IM2406 | 5308.00 | -87.68 | 45.58 | -7.00% |
| IM2409 | 5209.60 | -161.49 | 70.17 | -6.19% |
3. 对冲盈亏情况
| 合约代码 | 上周对冲盈亏 | 本周对冲盈亏 |
|---|---|---|
| IF2404 | 8.81 | -6.52 |
| IF2405 | -7.72 | -7.72 |
| IF2406 | 14.41 | -8.72 |
| IF2409 | 17.21 | -4.52 |
| IH2404 | 1.01 | -3.28 |
| IH2405 | -1.28 | -1.28 |
| IH2406 | 4.81 | -4.08 |
| IH2409 | 6.41 | -1.08 |
| IC2404 | 16.02 | -19.80 |
| IC2405 | -18.00 | -18.00 |
| IC2406 | 17.42 | -17.40 |
| IC2409 | 16.62 | -15.20 |
| IM2404 | 13.64 | -7.82 |
| IM2405 | -7.82 | -7.82 |
| IM2406 | 13.64 | 3.98 |
| IM2409 | 8.24 | 10.58 |
对冲策略建议
- 基差变动相对平稳，建议关注近端合约的对冲操作。
- IH和IF仍为升水状态，IC贴水较IM有成本优势，可考虑调整仓位结构。
- 期限结构多数近端上移，对冲仓位以近端合约为主，以降低贴水风险。
风险提示与免责声明
- 本报告仅供专业投资者参考，不构成具体投资建议。
- 投资有风险，入市需谨慎。
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- 报告观点基于分析师职业理解，不保证其未来表现。
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权利声明
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