20240524-国泰期货-股指对冲周报_6页_700kb
报告摘要
股指对冲周报总结
核心内容概述
本报告为2024年5月24日发布的股指对冲周报，由虞堪和李宏磊撰写，旨在分析当前股指期货市场的基差情况及对冲盈亏表现，为专业投资者提供参考。
主要观点
- 市场情绪与政策影响：上周地产政策在供需两端密集落地，市场对政策效果的解读分歧较大，导致指数向上动力迅速衰竭。本周进入政策发布与落地的间隙，新增驱动不足，叠加海内外地缘政治及国际关系扰动，市场乐观情绪阶段性触顶，指数调整压力较大。
- A股表现：上证指数本周下跌超过2%，为今年以来第二大周跌幅，回吐5月涨幅，回到3100点以下。各规模指数均出现下跌，小盘指数跌幅更深，500和1000指数跌幅超过3%。
- 基差走势：各股指期货合约基差走势与指数表现相似，小盘品种基差下行更为明显。IH和IF年化升水小幅收窄至3%左右，IC和IM回归贴水，其中IM贴水下行更为剧烈，年化贴水率分别下行至1%和6%左右。
- 期限结构：各品种期限结构较平，可维持对冲仓位不变。仅IC07合约轻微升水，可作为对冲仓位的暂时替代。
关键信息
1. 基差数据
表1：股指期货基差情况（不考虑分红）
| 合约代码 | 上周基差 | 本周基差 | 基差变动 | 指增年化收益 |
|---|---|---|---|---|
| IF2406 | -8.97 | -12.48 | -3.51 | 5.7% |
| IF2407 | -23.37 | -42.08 | -18.71 | 8.7% |
| IF2409 | -43.97 | -45.68 | -1.71 | 5.3% |
| IF2412 | -41.37 | -44.68 | -3.31 | 3.7% |
| IH2406 | -3.77 | -11.83 | -8.05 | 7.3% |
| IH2407 | -17.97 | -43.23 | -25.25 | 12.3% |
| IH2409 | -37.37 | -45.43 | -8.05 | 6.9% |
| IH2412 | -33.97 | -39.43 | -5.45 | 4.2% |
| IC2406 | -31.49 | -43.05 | -11.56 | 11.2% |
| IC2407 | -33.69 | -65.25 | -31.56 | 9.1% |
| IC2409 | -80.09 | -93.65 | -13.56 | 6.7% |
| IC2412 | -111.09 | -123.45 | -12.36 | 5.4% |
| IM2406 | -33.03 | -58.91 | -25.88 | 14.7% |
| IM2407 | -48.23 | -101.11 | -52.88 | 13.1% |
| IM2409 | -133.63 | -162.11 | -28.48 | 10.4% |
| IM2412 | -205.23 | -230.11 | -24.88 | 8.7% |
表2：考虑分红后的基差情况
| 指数 | 合约代码 | 收盘价 | 考虑分红后的基差 | 预期总分红点数 | 年化升贴水幅度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 沪深300 | IF2406 | 3589.00 | 10.27 | 22.74 | 3.72% |
| 沪深300 | IF2407 | 3559.40 | 22.62 | 64.69 | 4.09% |
| 沪深300 | IF2409 | 3555.80 | 35.12 | 80.79 | 2.99% |
| 沪深300 | IF2412 | 3556.80 | 48.82 | 93.50 | 2.36% |
| 上证50 | IH2406 | 2462.60 | 5.88 | 17.70 | 3.10% |
| 上证50 | IH2407 | 2431.20 | 14.61 | 57.83 | 3.85% |
| 上证50 | IH2409 | 2429.00 | 24.89 | 70.32 | 3.09% |
| 上证50 | IH2412 | 2435.00 | 45.21 | 84.64 | 3.18% |
| 中证500 | IC2406 | 5270.40 | -1.97 | 41.08 | -0.48% |
| 中证500 | IC2407 | 5248.20 | 2.38 | 67.64 | 0.29% |
| 中证500 | IC2409 | 5219.80 | -19.69 | 73.97 | -1.14% |
| 中证500 | IC2412 | 5190.00 | -44.03 | 79.42 | -1.44% |
| 中证1000 | IM2406 | 5291.20 | -24.00 | 34.90 | -5.85% |
| 中证1000 | IM2407 | 5249.00 | -50.17 | 50.93 | -6.11% |
| 中证1000 | IM2409 | 5188.00 | -105.53 | 56.58 | -6.05% |
| 中证1000 | IM2412 | 5120.00 | -168.63 | 61.48 | -5.48% |
2. 对冲盈亏情况
表3：对冲盈亏
| 合约代码 | 上周对冲盈亏 | 本周对冲盈亏 |
|---|---|---|
| IF2406 | -7.31 | 3.51 |
| IF2407 | -18.71 | 18.71 |
| IF2409 | -7.71 | 1.71 |
| IF2412 | -10.71 | 3.31 |
| IH2406 | -2.40 | 8.05 |
| IH2407 | -25.25 | 25.25 |
| IH2409 | -3.00 | 8.05 |
| IH2412 | -5.60 | 5.45 |
| IC2406 | -3.90 | 11.56 |
| IC2407 | -31.56 | 31.56 |
| IC2409 | -9.90 | 13.56 |
| IC2412 | -7.70 | 12.36 |
| IM2406 | -37.60 | 25.88 |
| IM2407 | -52.88 | 52.88 |
| IM2409 | -35.80 | 28.48 |
| IM2412 | -36.80 | 24.88 |
交易数据
- IF：本周日均成交量80936手，环比下降15.5%；持仓量239563手，环比上升1.2%。
- IH：本周日均成交量43835手，环比下降16.4%；持仓量110491手，环比下降1.4%。
- IC：本周日均成交量64445手，环比下降28.3%；持仓量253892手，环比下降0.2%。
- IM：本周日均成交量111974手，环比下降18.0%；持仓量254136手，环比下降0.0%。
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