20240119-国泰期货-股指对冲周报_6页_709kb
报告摘要
2024年1月19日股指对冲周报总结
核心内容概览
本周股指期货市场整体呈现下跌趋势，主要指数如上证500、中证500和中证1000均录得较大跌幅，其中中证1000周线跌幅近5%。市场情绪受国内外政策及经济数据影响，整体偏弱。北向资金连续净卖出，合计净卖出超过234亿元，显示外资对市场的信心不足。然而，本周四在白酒、金融等大市值板块带动下，上证指数成功收复2800点关口。
主要观点
- 市场走势：本周指数延续下跌，上证50反弹较强，但300、500和1000指数均出现三连阴，市场整体情绪偏悲观。
- 资金动向：北向资金连续净卖出，ETF市场托底资金发力，尤其在300指数ETF获得百亿资金支持。
- 政策与经济数据：国内MLF超额续作但利率未变，降息预期落空。经济数据表现稳健，但市场对中长期问题仍存疑虑。海外方面，美联储官员鹰派言论打压降息预期，美债收益率和美元指数上涨，全球股指同步下跌。
- 基差变化：基差在周中一度下行至历史低位，随后有所回升。IH和IF合约切换为贴水状态，IC和IM合约年化贴水率分别走阔至13%和15%附近。1月合约到期，期限结构远端偏高，建议维持远端合约对冲持仓。
关键信息
1. 股指期货基差情况（表1）
| 合约代码 | 上周基差 | 本周基差 | 基差变动 | 指增年化收益 |
|---|---|---|---|---|
| IF2401 | 2.23 | -2.98 | -5.21 | |
| IF2402 | 4.03 | -27.78 | -31.81 | 11.3% |
| IF2403 | 9.03 | -28.98 | -38.01 | 7.0% |
| IF2406 | 0.63 | -43.18 | -43.81 | 4.6% |
| IH2401 | 1.99 | -4.94 | -6.93 | |
| IH2402 | 6.39 | -10.34 | -16.73 | 6.8% |
| IH2403 | 8.79 | -9.54 | -18.33 | 4.2% |
| IH2406 | 8.79 | -14.34 | -23.13 | 3.0% |
| IC2401 | -17.58 | 11.77 | 29.34 | |
| IC2402 | -40.18 | -67.63 | -27.46 | 16.9% |
| IC2403 | -56.58 | -99.63 | -43.06 | 13.7% |
| IC2406 | -135.58 | -185.23 | -49.66 | 9.9% |
| IM2401 | -23.49 | 15.81 | 39.31 | |
| IM2402 | -57.29 | -89.59 | -32.29 | 20.8% |
| IM2403 | -89.09 | -124.59 | -35.49 | 15.9% |
| IM2406 | -186.49 | -227.59 | -41.09 | 11.3% |
2. 考虑分红后的基差情况（表2）
| 合约代码 | 收盘价 | 考虑分红后的基差 | 预期总分红点数 | 年化升贴水幅度 |
|---|---|---|---|---|
| IF2401 | 3266.80 | -2.98 | 0.00 | - |
| IF2402 | 3242.00 | -27.78 | 0.00 | -10.00% |
| IF2403 | 3240.80 | -28.98 | 0.00 | -5.78% |
| IF2406 | 3226.60 | -4.82 | 38.36 | -0.35% |
| IH2401 | 2238.60 | -4.94 | 0.00 | - |
| IH2402 | 2233.20 | -10.34 | 0.00 | -5.43% |
| IH2403 | 2234.00 | -9.54 | 0.00 | -2.77% |
| IH2406 | 2229.20 | 17.73 | 32.06 | 1.87% |
| IC2401 | 5030.20 | 11.77 | 0.00 | - |
| IC2402 | 4950.80 | -67.63 | 0.00 | -15.87% |
| IC2403 | 4918.80 | -99.63 | 0.00 | -12.94% |
| IC2406 | 4833.20 | -124.31 | 60.93 | -5.87% |
| IM2401 | 5322.80 | 15.81 | 0.00 | - |
| IM2402 | 5217.40 | -89.59 | 0.00 | -19.88% |
| IM2403 | 5182.40 | -124.50 | 0.09 | -15.29% |
| IM2406 | 5079.40 | -174.04 | 53.55 | -7.77% |
3. 对冲盈亏情况（表3）
| 合约代码 | 上周对冲盈亏 | 本周对冲盈亏 |
|---|---|---|
| IF2401 | 2.86 | 5.21 |
| IF2402 | 3.46 | 31.81 |
| IF2403 | 1.06 | 38.01 |
| IF2406 | 2.26 | 43.81 |
| IH2401 | -0.13 | 6.93 |
| IH2402 | -1.33 | 16.73 |
| IH2403 | 0.67 | 18.33 |
| IH2406 | -0.33 | 23.13 |
| IC2401 | 17.91 | -29.34 |
| IC2402 | 25.71 | 27.46 |
| IC2403 | 25.31 | 43.06 |
| IC2406 | 40.91 | 49.66 |
| IM2401 | 12.48 | -39.31 |
| IM2402 | 17.28 | 32.29 |
| IM2403 | 19.68 | 35.49 |
| IM2406 | 29.68 | 41.09 |
4. 成交量与持仓量变化
- IF：日均成交量158392手，环比上升45.2%；持仓量278448手，环比上升1.5%。
- IH：日均成交量94240手，环比上升60.1%；持仓量141489手，环比下降1.8%。
- IC：日均成交量127485手，环比上升38.1%；持仓量288911手，环比下降1.2%。
- IM：日均成交量141487手，环比上升26.7%；持仓量257173手，环比上升1.6%。
重要结论与建议
- 基差走势：IH和IF合约贴水状态有所回升，IC和IM合约年化贴水率走阔，建议关注远端合约对冲策略。
- 市场情绪：整体偏弱，但周四出现反弹，显示部分资金开始介入。
- 对冲盈亏：部分合约本周对冲盈亏显著增加，尤其是IF2402、IF2403、IH2402、IH2403等合约，但IC2401出现亏损。
- 风险提示：市场存在较大不确定性，投资者需谨慎操作，关注政策与经济数据变化对市场的影响。
其他信息
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