湖北城投平台梳理（下）：武汉、襄阳、宜昌主要平台梳理-20210719-安信证券-24页_1mb

湖北城投平台梳理（下）：武汉、襄阳、宜昌主要平台分析总结

核心内容概述

本报告聚焦湖北省内城投债规模最大的三个城市——武汉、襄阳和宜昌，从城市基本面、城投平台的业务分工、政府支持、债务结构、对外担保等方面进行深入分析，旨在为投资者提供参考。

主要观点与关键信息

武汉

• 经济与财政实力：武汉为湖北省省会，经济总量全国第九，2020年GDP为15616.1亿元，远高于省内第二的襄阳；人均可支配收入50361.6元，为全国1.1倍；财政自给率省内领先，2020年为51.1%。
• 城投平台数量与存续债规模：共27家城投平台，存续债总金额达1862.3亿元。其中，5家存续债金额超过100亿元。
• 业务分工：
  • 武汉地铁：城市轨道交通建设及管理，公益性和准公益性业务收入占比88.9%。
  • 湖北科投：东湖高新区基础设施建设，经营性收入占比49%。
  • 武汉城投：公共事业和城市建设，经营性收入占比39.3%。
  • 武汉城建：基础设施建设、城市更新等，公益性收入占比52.7%。
  • 车都集团：武汉经开区基础设施建设，公益性收入占比89.9%。
• 政府支持：武汉地铁政府支持逐年增加，湖北科投和武汉城投获得政府补贴较稳定，车都集团获得政府支持相对较少。
• 债务结构：除车都集团外，其他平台短期有息负债占比均在30%以下；武汉地铁、湖北科投、武汉城投、武汉城建采用永续债融资，规模分别为199.6亿元、38.0亿元、7.0亿元、43.1亿元。
• 对外担保：湖北科投对外担保规模最大，总额达196.2亿元，占净资产31.5%；武汉地铁、武汉城投、武汉城建、车都集团对外担保金额相对较小。

襄阳

• 经济与财政实力：襄阳GDP为省内第二，2020年为4602.0亿元；城镇居民人均可支配收入37707.3元，为全国86.0%；财政自给率2020年为23.9%，排名省内第六。
• 城投平台数量与存续债规模：共12家城投平台，存续债总金额为749.6亿元。其中，2家存续债金额超过100亿元。
• 业务分工：
  • 汉江国投：城市基础设施建设、土地整理、保障性住房代建，公益性业务收入占比86.8%。
  • 襄阳房投：保障性住房建设与运营，公益性业务收入占比78.1%。
• 政府支持：汉江国投获得政府补助金额远高于襄阳房投，2018-2020年分别获得14.0亿元、24.8亿元、28.1亿元。
• 债务结构：汉江国投短期有息负债占比17.9%，非标融资占比14.5%；襄阳房投短期有息负债占比3.7%，非标融资占比低。
• 对外担保：汉江国投对外担保余额41.4亿元，占净资产6.4%；襄阳房投对外担保余额0.7亿元，占净资产0.8%。

宜昌

• 经济与财政实力：GDP为省内第三，2020年为4261.4亿元；城镇居民人均可支配收入37232.2元，为全国84.9%；财政自给率2020年为23.8%，排名省内第七。
• 城投平台数量与存续债规模：共15家城投平台，存续债总金额为637.9亿元。其中，2家存续债金额超过100亿元。
• 业务分工：
  • 宜昌高投：高新区基础设施及保障房建设，工程代建收入为主要来源，2020年贸易收入占比65.2%。
  • 宜昌建投：城市基础设施建设核心主体，委托代建和房地产收入占比高，合计达48.8%。
• 政府支持：宜昌建投获得政府补助金额较高，2018-2020年分别为2.0亿元、2.0亿元、2.6亿元。
• 债务结构：宜昌高投、宜昌建投短期有息负债占比分别为8.9%、9.7%；非标融资占比分别为3.6%、9.4%。
• 对外担保：宜昌建投对外担保金额为17.7亿元，占净资产2.3%；宜昌高投对外担保金额为15.0亿元，占净资产8.0%。

风险提示

• 城投融资政策调整可能对平台融资能力造成影响。
• 宏观经济变化可能对城投平台的盈利能力与偿债能力产生冲击。

附录：图表与数据来源

• 图表目录：包括城投债余额分布、经济与财政指标、债务结构、担保情况等。
• 数据来源：Wind、公司年报、募集说明书、地方政府统计公报、安信证券研究中心等。

总结

武汉、襄阳和宜昌作为湖北省城投债规模最大的城市，其经济、财政及债务结构各具特点。武汉经济实力最强，但债务规模也最大；襄阳财政自给率较低，但债务规模相对可控；宜昌受疫情与自然灾害影响较大，财政自给率下降明显，但公开负债率较低。三地城投平台在政府支持、资产注入、债务结构等方面各有侧重，需结合其业务模式与外部支持综合评估其偿债能力与风险水平。