湖北省信用债深度挖掘系列之四：宜荆荆恩城市群城投深度解读-20220207-国海证券-58页_1mb

宜荆荆恩城市群城投深度解读总结

核心内容概览

本报告聚焦湖北省宜荆荆恩城市群，分析了宜昌、荆州、荆门和恩施州四地的经济、财政和债务概况，以及城投平台的投资价值。重点在于评估各城市及其下辖区县的财政状况、债务水平和城投平台的存续债分布，为投资者提供参考。

主要观点

1. 经济与财政概况

   • 宜昌市经济总量和财政收入在湖北省内相对较高，2020年GDP为4261.4亿元，一般公共预算收入为140.0亿元，但受疫情影响，经济和财政增速均有所下滑。
   • 荆州市2020年GDP为2369.0亿元，一般公共预算收入为105.4亿元，经济增速在省内相对中下游。
   • 荆门市经济总量和财政收入相对中游，2020年GDP为1906.4亿元，一般公共预算收入为79.8亿元。
   • 恩施州经济和财政实力相对较弱，2020年GDP为1117.7亿元，一般公共预算收入为57.7亿元，但广义债务率较低。

2. 债务情况

   • 宜昌市地方政府债务余额为722.1亿元，广义债务率位居湖北省第3，债务压力较大。
   • 荆州市地方政府债务余额为504.9亿元，广义债务率为165.4%，在湖北省内处于中游水平。
   • 荆门市地方政府债务余额为291.2亿元，广义债务率位居湖北省第4，债务压力相对较低。
   • 恩施州地方政府债务余额为345.6亿元，广义债务率为61.3%，在湖北省内处于较低水平。

3. 城投平台概况

   • 宜荆荆恩城市群城投平台主体评级集中于AA级，显示整体信用水平较好。
   • 存续债主要分布在市本级和经济财政实力较强的区县，部分区县如宜昌高新区、荆州市区等具有较大的债务规模。

4. 投资策略建议

   • 关注承接专项债的城投平台。
   • 关注有强担保的城投平台。
   • 采用性价比策略，选择具备较强偿债能力和较低风险的平台。

关键信息

宜昌市

• 经济与财政：2020年GDP为4261.4亿元，一般公共预算收入为140.0亿元，税收收入为114.1亿元，税收占比为81.5%。
• 债务：地方政府债务余额为722.1亿元，广义债务率为104.5%（仅计算地方政府债务），但若计入城投平台有息债务，广义债务率为104.5%。
• 城投平台：共16家，存续债规模532.8亿元，主体评级以AA+和AA为主，市本级和高新区为主要分布区域。

荆州市

• 经济与财政：2020年GDP为2369.0亿元，一般公共预算收入为105.4亿元，税收收入为77.4亿元，税收占比为73.4%。
• 债务：地方政府债务余额为504.9亿元，广义债务率为165.4%，在湖北省内处于中游水平。
• 城投平台：共9家，存续债规模217.9亿元，主体评级以AA和AA-为主，市本级、松滋市和荆州开发区为主要分布区域。

荆门市

• 经济与财政：2020年GDP为1906.4亿元，一般公共预算收入为79.8亿元，税收收入为64.1亿元，税收占比为79.7%。
• 债务：地方政府债务余额为291.2亿元，广义债务率为102.4%，在湖北省内处于中游水平。
• 城投平台：共12家，存续债规模251.0亿元，主体评级以AA和AA-为主，市本级和区县为主要分布区域。

恩施州

• 经济与财政：2020年GDP为1117.7亿元，一般公共预算收入为57.7亿元，税收收入为44.7亿元，税收占比为77.6%。
• 债务：地方政府债务余额为345.6亿元，广义债务率为61.3%，在湖北省内处于较低水平。
• 城投平台：共11家，存续债规模为166.5亿元，主体评级以AA和AA-为主，主要分布在市本级和区县。

投资建议

1. 关注专项债承接平台：专项债是地方政府重要的融资工具，关注承接专项债的城投平台有助于识别潜在的投资机会。
2. 关注强担保平台：强担保的城投平台通常具有更强的偿债能力和更低的风险。
3. 采用性价比策略：结合城投平台的债务规模、收入来源和收益率，选择性价比高的平台进行投资。

风险提示

• 企业经营风险：城投平台的经营状况可能受到地方政府政策调整、经济环境变化等影响。
• 信用风险超预期：城投平台的信用状况可能因债务规模、财政收入等发生变化，存在信用风险。
• 疫情防控进展不及预期：疫情对地方经济和财政状况可能产生负面影响。
• 模型结果仅供参考：本报告中的模型分析结果基于客观数据，仅供参考，不构成投资建议。