掘金城投之湖北篇（下篇）-20200617-安信证券-28页_1mb

报告摘要

武汉市城投信用资质分析总结（下篇）

核心内容概览

武汉市作为内陆核心交通枢纽和长江中游城市群核心城市，经济实力较强，财政自给率居中部省会城市前列，但各区经济发展存在明显差异。2019年武汉GDP为16223.2亿元，实际增速7.4%，高于全国平均水平。财政收入方面，2019年地方一般公共预算收入达1564.1亿元，税收收入占比84.4%，财政自给率69.9%。债务情况整体适中，但部分远城区债务率偏高。

主要观点

1. 经济与财政情况

经济实力：武汉经济增速常年高于全国，2019年GDP为16223.2亿，增速7.4%。
经济结构：以第三产业为主导，占比达60.8%。
财政收入：2019年地方一般公共预算收入1564.1亿，税收收入占主导（84.4%）。
财政自给率：武汉市财政自给率为69.9%，在中部省会城市中排名首位。
区级财政差异：主城7区财政自给率普遍高于100%，而远城区（如江夏、黄陂、蔡甸）财政自给率普遍低于70%。

2. 债务情况

债务规模：截至2019年末，武汉地方政府债务余额为3376.7亿元，负债率20.8%，低于全国省会城市中位值23%。
债务率分布：江夏、黄陂、蔡甸债务率偏高，超过40%；新洲、青山、武昌、硚口、东西湖区债务率超过25%；江汉、汉阳、江岸、洪山区债务率相对较低，在15%以下。

3. 城投平台情况

发债主体数量：全市共有24家城投发债主体，存续债券共159支，余额1566.5亿元。
市级平台：12家市级平台，债券余额998.0亿元，占全市城投债余额的63.7%。
区级平台：12家区级平台，债券余额568.5亿元，占全市城投债余额的36.3%。
评级分布：AAA评级占40.6%，AA+和AA分别占30.5%和25.0%，A-1占比3.9%。
债券类型：企业债占40.6%，中票占31.5%，定向工具占15.7%。

4. 城投债到期压力

到期高峰：城投债到期高峰在2021年和2024年，分别到期328.7亿和295.7亿，占存量债券的21.3%和19.1%。

关键信息

市级城投平台

武汉地铁集团有限公司：交通运输类，AAA评级，总资产3193.2亿，有息债务1504.9亿，资产负债率68.0%，代表个券到期收益率2.82%。
武汉市城市建设投资开发集团有限公司：城市建设类，AAA评级，总资产3075.9亿，有息债务1453.2亿，资产负债率66.9%，代表个券到期收益率3.10%。
武汉地产开发投资集团有限公司：城市建设类，AAA评级，总资产1688.8亿，有息债务576.2亿，资产负债率70.6%，代表个券到期收益率2.58%。
武汉金融控股(集团)有限公司：国资运营类，AAA评级，总资产1254.9亿，有息债务481.9亿，资产负债率70.4%，代表个券到期收益率3.38%。
武汉国有资产经营有限公司：国资运营类，AAA评级，总资产604.9亿，有息债务191.3亿，资产负债率64.6%，代表个券到期收益率2.96%。
武汉航空港发展集团有限公司：交通运输类，AA+评级，总资产569.1亿，有息债务268.2亿，资产负债率81.9%，代表个券到期收益率4.00%。
武汉中央商务区投资控股集团有限公司：城市建设类，AA+评级，总资产409.6亿，有息债务206.8亿，资产负债率72.8%，代表个券到期收益率4.62%。
武汉市市政建设集团有限公司：公用事业类，AA评级，总资产318.7亿，有息债务88.6亿，资产负债率85.8%，代表个券到期收益率4.12%。
武汉市水务集团有限公司：公用事业类，AA+评级，总资产297.9亿，有息债务117.2亿，资产负债率72.1%，代表个券到期收益率3.70%。
武汉新港建设投资开发集团有限公司：交通运输类，AA评级，总资产233.2亿，有息债务114.4亿，资产负债率71.4%，代表个券到期收益率3.76%。
武汉三镇实业控股股份有限公司：公用事业类，AA+评级，总资产140.8亿，有息债务58.1亿，资产负债率61.9%，代表个券到期收益率3.75%。
武汉港航发展集团有限公司：交通运输类，AA+评级，总资产298.6亿，有息债务115.3亿，资产负债率63.5%，代表个券到期收益率3.37%。

区级城投平台

东湖高新区

平台数量：3家。
平台情况：
- 湖北省科技投资集团有限公司：区级平台，AAA评级，总资产1503.3亿，有息债务702.1亿，资产负债率70.4%，代表个券到期收益率3.34%。
- 武汉高科国有控股集团有限公司：区级平台，AA+评级，总资产382.6亿，有息债务251.2亿，资产负债率63.5%，代表个券到期收益率4.23%。
- 武汉东湖高新集团股份有限公司：区级平台，AA评级，总资产246.7亿，有息债务118.7亿，资产负债率72.1%，代表个券到期收益率4.10%。

武汉经开区

平台数量：1家。
平台情况：
- 武汉车都集团有限公司：区级平台，AA+评级，总资产493.8亿，有息债务250.2亿，资产负债率63.5%，代表个券到期收益率3.29%。

洪山区

平台数量：1家。
平台情况：
- 武汉洪山城市建设投资有限公司：区级平台，AA评级，总资产154.6亿，有息债务79.4亿，资产负债率68.0%，代表个券到期收益率3.80%。

江夏区

平台数量：2家。
平台情况：
- 武汉市江夏城投集团有限公司：AA评级，总资产155.9亿，有息债务30.8亿，资产负债率68.0%，代表个券到期收益率3.68%。
- 武汉市江夏农业集团有限公司：AA评级，总资产108.3亿，有息债务41.4亿，资产负债率66.9%，代表个券到期收益率5.39%。