掘金城投之湖北篇（下篇）_28页_2mb

报告摘要

武汉市城投信用资质分析总结（下篇）

核心内容概览

武汉市作为中部地区的重要城市，具备较强的经济实力和财政自给能力，但各区在经济、财政、债务等方面存在显著差异。本文从区位、经济、财政、债务及城投平台等方面对武汉市的信用资质进行深入分析，为投资者提供参考。

主要观点

1. 经济与财政

武汉市经济增速常年高于全国，2019年GDP为16223.2亿元，实际增速7.4%，排名全国第8。
2019年地方一般公共预算收入为1564.1亿元，同比增长2.3%，其中税收收入占比84.4%，财政自给率69.9%，在中部省会城市中居首位。
主城区7区经济实力较强，GDP均超千亿，财政自给率均在100%以上；远城区6区经济相对较弱，财政自给率普遍低于70%。

2. 债务情况

截至2019年末，武汉市地方政府债务余额为3376.7亿元，负债率为20.8%，低于全国省会城市中位值23%。
各区债务率差异显著，江夏、黄陂、蔡甸区债务率均超过40%，而江汉、汉阳、江岸、洪山区债务率相对较低，在15%以下。
城投债到期高峰为2021年和2024年，分别占存量债券的21.3%和19.1%。

3. 城投平台

全市共有24家城投发债主体，存续债券共159支，余额1566.5亿元。
债券类型以企业债为主（占比40.6%），其次为中票（31.5%）和定向工具（15.7%）。
城投平台评级以AAA为主（占比40.6%），AA+、AA分别占30.5%和25.0%。
市级平台12家，债券余额998.0亿元（占比63.7%）；区级平台12家，债券余额568.5亿元（占比36.3%）。

关键信息汇总

1. 经济与财政

武汉市经济增速高于全国，2019年GDP总量16223.2亿元，实际增速7.4%。
主城区7区经济实力强，GDP均超过千亿，财政自给率均在100%以上。
远城区6区经济相对较弱，财政自给率普遍低于70%。
2019年税收收入占一般公共预算收入的84.4%，财政收入主要依赖税收。
地方政府基金性收入在2019年同比下降8%，主要受国有土地使用权出让收入下降影响。

2. 债务情况

截至2019年末，地方政府债务余额为3376.7亿元，负债率20.8%。
各区债务率差异显著，江夏区、黄陂区、蔡甸区债务率超过40%，东西湖区、武昌区、新洲区等债务率超过25%。
城投债到期高峰在2021年和2024年，分别到期328.7亿元和295.7亿元。

3. 城投平台

市级平台共12家，其中武汉地铁、湖北科投、武汉城投、武汉地产集团和车都集团为存续债数量及金额较大的主体，合计占比69.3%。
区级平台共12家，其中东湖新区平台数量最多。
城投平台评级以AAA为主，占40.6%，AA+、AA分别占30.5%、25.0%。
债券类型以企业债为主，占40.6%，中票、定向工具分别占31.5%、15.7%。

4. 各区情况分析

江夏区：财政收入增长，但财政自给率偏低，债务率超过40%。政府性基金收入主要依赖土地出让收入，2018年政府性基金收入为156.1亿元，其中土地出让收入占比94.9%。
黄陂区：财政收入相对较低，但政府债务余额较高，债务率49.9%。
蔡甸区：财政收入较低，政府债务余额为48.9亿元，债务率47.9%。
新洲区：财政收入较低，政府债务余额为65.9亿元，债务率36.4%。
青山区：财政收入较低，政府债务余额为24.8亿元，债务率34.9%。
武昌区：财政收入较高，政府债务余额为54.1亿元，债务率30.4%。
硚口区：财政自给率保持稳定，高于100%。政府债务余额为33.1亿元，债务率27.9%。
江汉区：财政自给率较高，政府债务余额为8.3亿元，债务率10.2%。
汉阳区：财政自给率较高，政府债务余额为11.9亿元，债务率9.8%。
江岸区：财政自给率在100%以上，但近年有所下滑。政府债务余额为9.9亿元，债务率6.6%。
洪山区：财政自给率较高，2019年为122.1%。政府债务余额为19.6亿元，债务率6.0%。

5. 城投平台详情

市级平台：
- 武汉地铁集团：总资产3193.2亿元，评级AAA，资产负债率68.0%，短债占比1.5%，代表个券到期收益率2.82%。
- 武汉城投：总资产3075.9亿元，评级AAA，资产负债率66.9%，短债占比17.7%，代表个券到期收益率3.10%。
- 武汉地产集团：总资产1688.8亿元，评级AAA，资产负债率70.6%，短债占比14.5%，代表个券到期收益率2.58%。
- 武汉金融控股：总资产1254.9亿元，评级AAA，资产负债率70.4%，短债占比23.3%，代表个券到期收益率3.38%。
- 武汉国资：总资产604.9亿元，评级AAA，资产负债率64.6%，短债占比45.3%，代表个券到期收益率2.96%。
- 武汉航空港发展集团：总资产569.1亿元，评级AA+，资产负债率81.9%，短债占比20.4%，代表个券到期收益率4.00%。
- 武汉中央商务区投资控股：总资产409.6亿元，评级AA+，资产负债率72.8%，短债占比25.3%，代表个券到期收益率4.62%。
- 武汉市政建设集团：总资产318.7亿元，评级AA，资产负债率85.8%，短债占比24.4%，代表个券到期收益率4.12%。
- 武汉水务集团：总资产297.9亿元，评级AA+，资产负债率72.1%，短债占比35.0%，代表个券到期收益率3.70%。
- 武汉新港建设投资开发集团：总资产233.2亿元，评级AA，资产负债率71.4%，短债占比27.7%，代表个券到期收益率3.76%。
- 武汉三镇实业控股：总资产140.8亿元，评级AA+，资产负债率61.9%，短债占比43.0%，代表个券到期收益率3.75%。
- 武汉港航发展集团：总资产298.6亿元，评级AA+，资产负债率63.5%，短债占比36.1%，代表个券到期收益率3.37%。
区级平台：
- 东湖高新区：财政收入平稳增长，但财政自给率偏低。政府性基金收入主要依赖土地出让收入，2019年土地市场成交量价齐升，楼面价增长259.5%。
- 经开区：财政自给率连续5年稳定上升，2018年为208.3%。土地市场成交量价齐升，2019年土地成交总价90.5亿元，同比增长34.7%，楼面价增长33.3%。
- 洪山区：财政自给率较高，2019年为122.1%。土地市场成交量跌价升，2019年土地成交总价122.2亿元，同比下降54.9%，楼面价增长5.9%。
- 江岸区：财政自给率有所下滑但仍高于100%。土地市场成交量缩价升，2019年土地成交总价70.2亿元，同比下降19.8%，楼面价增长15.0%。
- 硚口区：财政自给率保持稳定，常年高于100%。土地市场成交量价齐升，2019年土地成交总价133.5亿元，同比增长35.0%，楼面价6400.5元/平方米。