20210428-天风证券-木林森-002745.SZ-季报点评_LED高景气度延续_朗德万斯利润率持续提升_3页_742kb

木林森（002745）总结

核心内容

木林森（002745）是一家专注于LED照明及封装业务的公司，2021年4月28日发布2020年年报与2021年一季度业绩报告，展现出其在LED行业中的持续增长潜力。尽管2020年受到疫情等因素影响，营业收入同比下降8.39%，但公司通过业务整合和成本优化，实现了盈利能力的显著提升，特别是在子公司朗德万斯方面表现突出。

主要观点

• 业绩表现：2020年公司实现营业收入173.81亿元，归母净利润3.02亿元，分别同比下降8.39%和38.63%；2021年一季度营业收入同比增长18.90%，归母净利润同比增长164.55%，超出市场预期。
• 业务整合：朗德万斯业务整合顺利，通过关闭海外高成本工厂、转移采购至国内，有效降低了成本，提升了毛利率。
• 盈利能力提升：2020年朗德万斯毛利率为38.73%，同比提升3.25%；2021年一季度毛利率为33.94%，环比增加13.82个百分点，显示公司盈利能力持续增强。
• 市场前景：公司积极布局MiniLED和UVC半导体等新兴领域，有望成为新的利润增长点。
• 投资建议：持续推荐公司为LED照明和封装龙头，预计2021-2023年归母净利润分别为13亿元、16亿元和19.34亿元，目标价为26.95元，给予“买入”评级。

关键信息

财务数据与估值

投资建议

• 评级：买入（维持评级）
• 当前价格：13.3元
• 目标价格：26.95元
• 预期收益：2021-2023年归母净利润预计分别为13亿元、16亿元和19.34亿元，显示公司未来增长潜力较大。

风险提示

• 行业风险：LED景气度不及预期
• 海外风险：海外疫情加剧可能影响LED照明业务
• 整合风险：木林森产品导入朗德万斯不及预期
• 新兴业务风险：MiniLED业务发展不及预期

财务预测摘要

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

• 行业投资评级：

  • 强于大市：预期行业指数涨幅5%以上
  • 中性：预期行业指数涨幅-5%-5%
  • 弱于大市：预期行业指数涨幅-5%以下

作者信息

• 潘霖：分析师，SAC执业证书编号：S1110517070005，邮箱：panjian@tfzq.com
• 许俊峰：分析师，SAC执业证书编号：S1110520110003，邮箱：xujunfeng@tfzq.com

股价走势

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