20230604-一德期货-锌_锌价大幅下跌_警惕刺激政策下低位反弹_25页_1mb

锌价分析与建议
宏观背景

• 2023年5月财新中国制造业PMI回升至50.9，宏观情绪回暖，锌价小幅反弹。
• LME锌库存激增，锌价跌至19000元/吨以下，冶炼厂利润严重压缩。

供应端

• 全球锌矿产量同比增25万吨，海外矿端增量逐步兑现。
• 国内锌矿产量大幅提升（4月产量同比增38%），冶炼利润趋薄（当前约232元/吨）。
• 锌精矿进口窗口开启，预计进口量增加，可能加剧国内供应过剩压力。

需求端

• 下游镀锌、压铸锌合金开工率低迷，出口数据波动，需求复苏仍显乏力。
• 新能源汽车产销回暖，但对锌消费支撑有限。
• 房地产投资疲软，竣工数据虽小幅回升，但整体需求仍偏弱。

政策影响

• 稳经济政策可能提振基建和工业投资，但尚未对锌价形成明显支撑。
• 政府刺激经济背景下，需警惕短期价格反弹风险，但基本面压力仍存。

核心结论

• 锌价下行压力仍主导短期走势，但政策刺激或带来阶段性反弹机会。
• 建议择机布局空单，关注冶炼厂减产和进口政策变化对市场的潜在扰动。