20220826-西南证券-361度-01361.HK-22H1业绩亮眼_童装及电商持续发力_4页_1mb

361度2022H1业绩总结

核心内容

2022年上半年，361度公司实现营收36.5亿元，同比增长17.6%；实现归母净利润5.5亿元，同比增长37.2%。整体来看，公司盈利能力显著提升，净利率达到15.1%，同比增加2.2个百分点。尽管主品牌零售额在2022Q2实现低双位数增长，但公司在疫情背景下仍保持稳健发展，尤其是童装业务表现突出。

主要观点

• 业绩增长显著：公司整体营收与净利润均实现同比增长，展现出良好的市场表现。
• 多品类量价齐增：主品牌及童装在2022H1均实现销售增长，鞋类、服装、配饰及童装的批发数量与价格均有所提升。
• 费控优化，盈利能力增强：公司总体费用率同比下降0.7个百分点，达到26.4%，表明公司在成本控制方面取得进展。
• 线上业务增长迅猛：电商平台流水同比增长40%-45%，电商业务营收同比增长60.3%，线上专供品和新品首发策略推动了线上销售的增长。
• 线下门店持续优化：主品牌第九代形象店数量增加至1969家，占主品牌门店总数的36.7%；361度童装第四代形象店数量增加至1258家，占童装门店总数的60%，显示线下渠道的升级和优化。
• 智慧零售系统应用：公司通过智慧零售系统收集消费者数据，用于产品研发和定价优化；同时，利用微信小程序“有颜有度”和微商城激活私域流量，提升销售转化率。

关键信息

财务表现

• 营收与净利润：2022H1营收36.5亿元，同比增长17.6%；归母净利润5.5亿元，同比增长37.2%。
• 毛利率：整体毛利率为41.5%，同比下降0.3个百分点，但电商平台营收占比增加，抵消了部分下降影响。
• 费用率：总体费用率26.4%，同比下降0.7个百分点，其中销售费用率同比上升1.7个百分点，管理费用率同比下降1个百分点，财务费用率和研发费用率分别下降0.9和0.5个百分点。
• 净利率：净利率为15.1%，同比增加2.2个百分点，盈利能力提升。

分品类表现

• 鞋类：营收14.8亿元，同比增长7.2%；毛利率43.5%，同比上升0.4个百分点。
• 服装：营收13.8亿元，同比增长18.4%；毛利率41.5%，同比上升0.3个百分点。
• 配饰：营收0.5亿元，同比增长30.2%；毛利率35.6%，同比下降3.7个百分点。
• 361°儿童：营收6.8亿元，同比增长37.1%；毛利率40.7%，同比下降1.3个百分点。
• 其他：营收未单独列出，但毛利率7.4%，同比上升5.1个百分点。

电商与线上增长

• 电商平台流水：同比增长40%-45%，主要得益于线上专供品和新品首发策略。
• 电商业务营收：2022H1实现781.8万元，同比增长60.3%。

线下门店优化

• 主品牌门店：第九代形象店数量达1969家，占主品牌门店总数的36.7%。
• 童装门店：第四代形象店数量达1258家，占童装门店总数的60%。

盈利预测与投资建议

• EPS预测：2022-2024年EPS分别为0.34元、0.38元、0.44元。
• PE预测：对应PE分别为9倍、8倍、11倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。

风险提示

• 疫情反复可能影响终端销售表现。
• 行业竞争加剧可能对公司的盈利能力构成压力。

附录：财务预测与估值

估值倍数

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对恒生指数涨幅在20%以上
• 持有：未来6个月内，个股相对恒生指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内，个股相对恒生指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内，个股相对恒生指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：未来6个月内，个股相对恒生指数涨幅在-20%以下

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于恒生指数5%以上
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于恒生指数-5%与5%之间
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于恒生指数-5%以下

重要声明

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