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特步国际2022年上半年业绩总结

核心内容

特步国际在2022年上半年实现了营收和净利润的双增长，展现了其在运动品牌领域的强劲表现。公司多品牌战略持续推进，电商和童装业务成为增长亮点，同时通过产品创新和渠道优化，提升了整体盈利能力。

主要观点

• 业绩增长稳健：2022H1公司实现营收56.8亿元，同比增长37.5%；归母净利润5.9亿元，同比增长38.4%。单季度主品牌零售额实现中双位数增长，上半年整体增长约20%-25%。
• 毛利率提升：2022H1整体毛利率为42%，同比上升0.2个百分点，其中鞋履/服装/配饰毛利率分别为41.8%、42.8%、33.2%，分别同比-0.9pp、+2pp、-0.1pp。
• 费用率优化：总费用率下降至30.5%，同比降低0.9个百分点，销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为18.4%、11.5%、0.5%、1.9%，同比分别降低0.3pp、0.2pp、0.2pp、0.6pp。
• 净利率基本稳定：净利率为10.4%，同比减少0.2个百分点，盈利能力保持稳定。
• 多品牌战略成效显著：主品牌营收49亿元，同比增长36.2%；特步儿童营收7.2亿元，同比增长84%；时尚运动营收6.3亿元，同比增长36.3%；专业运动营收1.6亿元，同比增长106.4%。
• 线下门店稳步扩张：截至2022年6月底，特步品牌线下门店达6251家，同比增长100家；特步儿童门店达1480家，同比增长301家。
• 电商表现亮眼：2022年618购物节期间，特步儿童线上销售额同比增长103%，索康尼线上销售额同比增长135%。
• 盈利预测：预计2022-2024年EPS分别为0.44元、0.55元、0.67元，对应PE分别为21.52倍、17.26倍、14.24倍。首次覆盖给予“持有”评级。
• 风险提示：疫情恶化、门店扩张不及预期、行业竞争加剧。

关键信息

财务数据概览

各业务板块表现

• 主品牌：营收49亿元，同比增长36.2%。
• 特步儿童：营收7.2亿元，同比增长84%。
• 时尚运动：营收6.3亿元，同比增长36.3%。
• 专业运动：营收1.6亿元，同比增长106.4%。

产品与渠道

• 产品创新：2022H1推出160X系列第三代、减震旋系列、特步100等新品。
• 渠道优化：线下门店稳步扩张，特步儿童门店增长显著；电商渠道表现强劲，线上销售额大幅增长。

估值与评级

• PE倍数：2022E为21.52倍，2023E为17.26倍，2024E为14.24倍。
• 投资建议：首次覆盖给予“持有”评级，参考可比公司估值，认为公司具备多重增长点。

总结

特步国际在2022年上半年实现了营收和净利润的双增长，业绩稳健。公司通过产品创新、渠道优化和多品牌战略，推动了整体增长，尤其是特步儿童和专业运动板块表现突出。同时，公司持续优化费用控制，毛利率和净利率保持稳定。电商渠道表现亮眼，线上销售额显著增长。尽管面临疫情、门店扩张及行业竞争等风险，公司仍具备较强的盈利能力和增长潜力，首次覆盖给予“持有”评级。