20220104-国元证券-视觉中国-000681.SZ-事件点评_持续布局NFT业务_元视觉数字藏品交易平台上线_3页_1mb

报告摘要

视觉中国（000681）于2021年12月26日正式上线其数字藏品平台——元视觉，标志着公司业务从toB向toC端延伸。平台通过区块链技术实现数字作品的上链、确权和流转，为数字内容版权保护提供升级支持。

平台上线与业务拓展：元视觉作为视觉艺术数字藏品平台，提供照片、原画、计算机生成数字影像等多种数字内容，旨在拓展C端市场，增加收入来源。
内容资源保障：依托500px社区及Corbis等版权资源，公司拥有约4亿张图片、3千万条视频和35万首音乐，为平台持续更新提供基础。
商业模式：平台与上游创作者采用分成合作模式，通过授权、审核、排期后上线发售，按比例支付分成；自有内容则无需支付分成。
NFT交易合规性：平台在实名认证前提下仅支持人民币交易，确保交易安全与合法合规。
市场表现：知名摄影师解海龙的作品《我要上学》限量1万份，于40分钟内售罄，展示平台初期的市场吸引力。
盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为2.02/2.68/3.38亿元，EPS分别为0.29/0.38/0.48元，对应PE分别为45x/34x/27x，维持“增持”评级。
财务表现：公司营收和净利润在2021年实现增长，2022年和2023年预计继续增长，ROE逐步提升。

项目	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	722.11	570.45	723.40	924.85	1155.07
归母净利润（百万元）	219.05	141.53	202.13	267.99	337.78
EPS（元）	0.31	0.20	0.29	0.38	0.48
P/E	41.26	63.85	44.71	33.72	26.76

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率（%）	63.10	63.52	62.21	64.15	66.12
净利率（%）	30.33	24.81	27.94	28.98	29.24
ROE（%）	7.13	4.47	5.99	7.36	8.50
资产负债率（%）	25.34	21.53	22.48	20.42	17.66
P/B	2.94	2.86	2.68	2.48	2.27
EV/EBITDA	24.02	30.62	27.80	21.29	16.89