20180412-新时代证券-视觉中国-000681.SZ-视觉中国公司点评_百度图片区块链平台上线提速行业正版化_视觉中国为其合作方_9页_671kb

百度图片区块链平台上线与视觉中国合作分析总结

核心内容

百度于4月11日正式上线“图腾”区块链原创图片服务平台，旨在通过区块链技术提升图片版权保护、优化内容分发效率、赋能行业生态，推动图片行业正版化发展。平台提供版权登记、内容分发、版权监控与维权等服务，并通过流量导入、品牌曝光等权益吸引原创图片作者。同时，百度邀请视觉中国等专业图片公司加入该平台，双方存在紧密合作关系。

视觉中国作为国内领先的图片版权交易平台，拥有2.67亿张图片资源，具备显著的先发优势。其服务对象主要为媒体、广告公司及大企业客户，而百度“图腾”则聚焦于中小企业和个人用户，二者在目标用户和功能定位上存在明显差异，因此目前双方不存在直接竞争关系。

主要观点

1. 百度“图腾”平台功能与目标

• 全流程版权保护：通过区块链技术实现图片版权信息的不可篡改、可追溯与可监控，提升版权保护效率。
• 多渠道内容分发：依托人工智能技术进行图片检索与推荐，精准匹配用户需求。
• 技术赋能生态：利用百度技术优势，构建版权登记、监控与维权系统，推动行业生态建设。
• 用户权益：为原创作者提供流量导入、品牌曝光、个人品牌专区等专属权益，增强其参与积极性。

2. 视觉中国与百度“图腾”关系分析

• 合作大于竞争：视觉中国是百度“图腾”的重要合作伙伴，双方在图片搜索、流量合作、自媒体平台等方面合作紧密。
• 内容资源壁垒：视觉中国拥有海量正版图片资源，具备明显先发优势，百度短期内难以复制。
• 市场定位差异：百度主要服务中小企业和个人，视觉中国则专注大企业与高需求客户，两者服务对象不同。

3. 行业正版化趋势与前景

• 政策推动：中国正加强知识产权保护，为图片行业正版化提供政策支持。
• 市场潜力巨大：2017年中国图片市场规模仅15亿元，若达到欧美成熟市场比例（2%-3%），预计可达138亿元，增长空间巨大。
• 付费市场红利：随着正版化推进，图片版权变现成为行业增长的核心驱动力，视觉中国作为版权变现平台，具备长期竞争优势。

4. 财务预测与评级

• 财务表现：公司预计2017-2019年归母净利润分别为2.90亿元、3.96亿元和5.08亿元，净利润率和毛利率稳步提升。
• 估值指标：P/E（市盈率）从122.68倍逐步下降至38.05倍，P/B（市净率）从9.29倍降至4.69倍，显示市场对其未来增长的预期较高。
• 投资评级：分析师维持“强烈推荐”评级，认为公司未来6-12个月股价有望超越行业平均回报20%以上。

关键信息

• 平台功能：百度“图腾”主打版权保护、内容分发与技术赋能，但尚未涉及版权交易销售。
• 合作模式：视觉中国与百度在图片搜索、流量合作、自媒体平台等方面深度合作，未来合作有望进一步拓展。
• 行业前景：图片正版化是大势所趋，版权变现将成为行业增长核心，市场空间巨大。
• 风险提示：
  • 图片正版化进程缓慢；
  • 行业竞争加剧可能导致毛利率下滑；
  • 收购标的业绩不及预期。

未来展望

随着区块链技术在版权管理中的应用，图片行业的版权保护与变现效率将显著提升。视觉中国凭借其庞大的图片资源和成熟的版权变现模式，有望在未来继续巩固行业龙头地位，而百度“图腾”作为技术驱动平台，可能在版权登记与监控方面形成补充，但其变现能力仍需时间验证。双方合作将有助于推动图片行业整体正版化进程，释放付费市场红利。

总结

百度“图腾”平台的上线标志着互联网企业开始积极介入图片版权保护领域，为行业带来新的技术赋能。视觉中国作为版权变现平台，与百度在内容资源和流量方面形成互补，合作大于竞争。未来，随着正版化趋势的深化，视觉中国有望持续受益，而百度“图腾”则可能成为行业生态的一部分，共同推动图片行业向更规范、高效的方向发展。