机械设备行业：机械行业景气延续，新兴设备可圈可点-20201102-兴业证券-24页_2mb

机械行业2020年前三季度总结

核心内容概览

2020年前三季度，机械行业整体表现良好，营收和净利润均实现同比增长，其中新兴设备板块盈利能力突出。行业整体涨幅为18.88%，跑赢沪深300指数6.90个百分点，行业排名第11。在细分板块中，光伏设备、半导体设备、锂电设备等新兴行业营收和净利率增长显著，而部分传统行业如印刷包装机械、磨具磨料、纺织服装机械等营收和利润下滑较快。

主要观点

• 行业整体表现：机械行业营收同比增长9.54%，净利润增长21.83%，行业排名分别为15和11。整体盈利能力有所提升，但毛利率略有下降。
• 板块分化明显：不同细分板块表现差异显著，其他专用机械、工程机械和机械基础件涨幅最大，而纺织服装机械、机床工具和铁路设备跌幅较大。
• 新兴设备表现突出：光伏设备、半导体设备、锂电设备等新兴设备在营收和净利率方面表现优异，成为行业增长的主要动力。
• 盈利能力提升：部分细分板块如农用机械、机械基础件、内燃机等净利率显著提升，而磨具磨料、纺织服装机械等净利率下降。
• 营运能力稳定：行业经营性现金流净额同比增长31.05%，存货和应收账款周转率保持平稳。
• ROE提升：行业平均ROE为6.83%，同比上升0.63个百分点，主要由净利率提升驱动。

关键信息

行业表现

• 营收增长：机械行业前三季度营收同比增长9.54%，总计10350.35亿元。
• 净利润增长：前三季度归母净利润同比增长21.83%，总计780.21亿元。
• 毛利率变化：行业平均毛利率为24.06%，同比下降0.54个百分点。
• 净利率变化：行业平均净利率为8.01%，同比上升0.76个百分点。

细分板块表现

• 营收增长最快：其他通用设备（+55.37%）、光伏设备（+52.89%）、半导体设备（+26.77%）。
• 净利润增长最快：农用机械（+357.96%）、机械基础件（+218.15%）、内燃机（+173.02%）。
• 毛利率提升：印刷包装机械（+6.89%）、农用机械（+3.91%）、机械基础件（+3.76%）。
• 净利率提升：光伏设备（+17.35%）、半导体设备（+14.07%）、锂电设备（+13.60%）。

营运能力

• 经营性现金流：前三季度经营性现金流净额同比增长31.05%，Q3增长4.79%。
• 存货周转率：行业平均为1.71次，内燃机、农用机械、工程机械周转率较高。
• 应收账款周转率：行业平均为2.46次，内燃机、农用机械、楼宇设备等板块表现较好。

ROE分析

• ROE提升：行业平均ROE为6.83%，同比上升0.63个百分点，主要由净利率提升驱动。
• ROE贡献：机床工具（+12.16%）、机械基础件（+6.13%）、农用机械（+4.68%）等板块对ROE提升贡献显著。

重点公司

风险提示

• 宏观经济波动
• 政策改革
• 下游资本开支不及预期
• 行业竞争加剧
• 国产化、技改进度不及预期