橡胶月报-20201102-建信期货-11页_1mb

能源化工研究团队总结

核心内容

本报告主要分析了2020年10月天然橡胶（RU）和丁二烯橡胶（NR）市场的运行情况，重点从供应端、需求端、库存端以及市场操作建议等方面展开。报告指出，尽管基本面支撑较强，但市场已进入高位震荡阶段，操作上建议以低位做多RU01为主，降低仓位并采取短线策略。

主要观点

供应端

• 产量下降：2020年1-9月天胶累计产量781.59万吨，同比下降7.08%。其中泰国产量同比大幅增长34.72%，而印尼和中国则出现不同程度的下降。
• 原料供应偏紧：极端天气（如台风“红霞”、“浪卡”、“沙德尔”）影响了泰国、越南、海南等主产区的原料产出，导致原料价格持续攀升。
• 原料价格走势：合艾地区杯胶、胶水、生胶片价格分别上涨20.97%、49.89%和33.02%；国内海南和云南胶水收购价分别上涨60.33%和31.02%。
• 进口压力：9月天然橡胶进口量69.75万吨，同比增加59.57%。进口压力持续，但原料供应紧张局面短期内难以缓解。

需求端

• 乘用车市场：9月乘用车销量208.82万辆，同比增长8%。预计10月狭义乘用车零售销量195.5万辆，同比增长6%。11月销量预计维持在190万辆以上。
• 重卡市场：9月重卡销量15.06万辆，同比增长80%。市场预计10月重卡销量仍将保持高速增长，受“双十一”和“新基建”等政策推动。
• 轮胎企业开工率：10月国内全钢胎开工率73.44%，半钢胎开工率70.03%，均保持高位。出口需求改善和终端需求回暖共同支撑开工率维持高位。

库存端

• 库存小幅下降：青岛地区样本总库存81.32万吨，月环比下降3.04%。尽管库存绝对量仍居高位，但边际递减趋势为市场带来支撑。
• 仓单数量低位：上期所天胶仓单221030吨，月环比增加8480吨，但仓单库容占比31.36%，同比下降46.56%。原料短缺导致交割品持续低位，支撑价格。

关键信息

价格走势

• RU2101合约：截至10月30日收盘，报收于15680元/吨，月涨幅28.96%。
• RU2105合约：截至10月30日收盘，报收于15085元/吨，月涨幅20.54%。
• NR2101合约：截至10月30日收盘，报收10865元/吨，涨幅14.13%。
• 现货价格：上海SCRWF现货价格14950元/吨，月环比上涨24.84%；越南3L报价15250元/吨，月环比上涨30.91%。

价差结构

• RU价差结构：从近月（01）贴水转变为远月（05）贴水，年内估值修复基本到位。

操作建议

• 操作策略：沪胶进入高位震荡阶段，建议以低位做多RU01为主，降低仓位，采取短线操作。
• 风险提示：极端天气和原油价格剧烈波动是主要风险因素。

主要结论

• 市场趋势：沪胶在资金入场推动下强势拉涨，但基本面支撑仍存，市场进入高位震荡。
• 供需格局：供应偏紧，需求延续复苏，库存边际递减，支撑价格。
• 操作建议：建议投资者关注短期波动，以低位做多为主，避免轻易做空。

附录：研究团队联系方式

建信期货研投中心联系方式

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• 泉州营业部：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座，电话：0595-24669988
• 厦门营业部：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908，电话：0592-3248888

风险提示

• 极端天气：持续影响原料产出，导致供应偏紧。
• 原油价格波动：可能对橡胶价格产生较大影响。

免责声明

本报告仅供建信期货有限责任公司特定客户及其他专业人士参考，不构成投资建议。报告信息来源于公开资料，本公司对其准确性和完整性不作任何保证。投资者应自行判断并谨慎决策。