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乙二醇市场月报总结（2020年11月2日）

核心内容概览

本报告由建信期货能源化工研究团队发布，分析了乙二醇市场在2020年11月的供需格局、利润修复情况及市场操作策略，同时展望了未来市场走势。

主要观点

• 供需格局：乙二醇供应端提升空间有限，进口到船预期较低，但存在中科等装置重启和建元等装置投产的预期，可能对供需格局产生转弱影响。消费端预计仍有30万吨聚酯新产能投放，聚酯开机负荷维持高位，对乙二醇形成支撑。
• 利润修复：乙二醇行业利润明显修复，煤制乙二醇账面利润在-380元/吨附近，乙烯法和石脑油法盈利改善空间有限。
• 市场情绪：市场观望情绪较浓，受海外疫情二次爆发和美国大选影响，原油价格偏弱运行，乙二醇价格预计偏弱宽幅震荡。
• 库存变化：10月港口库存延续下降趋势，预计11月库存将小幅下降。
• 出口预期：海外疫情风险增加，出口存在转弱预期，叠加结算周期延长，港口压货普遍。

关键信息

一、行情回顾

• 乙二醇期货10月大幅反弹后再度回调，受下游涤纶市场火爆带动，月初止跌反弹，随后因避险情绪和原油价格下跌回落。
• EG2101和EG2105合约走势反映市场波动，整体呈现震荡态势。

二、基本面情况与核心驱动力梳理

1. 乙二醇供需格局

• 10月库存：华东港口平均库存116.80万吨，月末库存降至111.00万吨，较上月下降16.87万吨。
• 供应端：10月国内无新增产能，总产能1370.2万吨/年，总产量77.16万吨。进口量从9月的99.44万吨降至10月的82万吨。
• 装置动态：部分装置如阳煤寿阳、新疆天业等计划重启或投产，对供应端产生一定影响。

2. 乙二醇利润修复

• 成本端：甲醇价格小幅上涨后回调，褐煤和无烟煤价格略有上升。
• 现金流改善：乙烯法外盘现金流由-170美元/吨收窄至-83美元/吨，内盘现金流由-1458元/吨收窄至-743元/吨。
• 盈利空间：煤制乙二醇仍处亏损，但盈利修复明显，乙烯法和石脑油法盈利改善空间有限。

3. 聚酯负荷与库存

• 聚酯负荷：10月聚酯总开机率维持高位，聚酯产品库存天数较9月大幅下降。
• 11月预期：聚酯负荷预计上升1%至87%-88%，但下游需求逐步转淡，出口预期转弱，市场观望情绪增强。

操作策略

• 策略建议：考虑到乙二醇供需格局较好，但存在新产能投放预期，建议逢高空EG2101合约，布局远期空单。

后市展望

• 价格走势：预计11月乙二醇价格将偏弱宽幅震荡。
• 库存趋势：港口库存预计继续小幅下降。
• 风险提示：需关注原油价格波动、供应端变化及终端需求变化等宏观风险。

风险提示

• 原油价格大幅波动
• 供应量变动
• 终端需求变化

研究团队信息

• 研究员：
  • 李捷, CFA：021-60635738, Iijie@ccbfutures.com, F3031215
  • 任俊弛：021-60635737, renjc@ccbfutures.com, F3037892
  • 郑玮：021-60635570, zhengw@ccbfutures.com, F3035253
  • 彭浩洲：021-60635727, penghz@ccbfutures.com, F3065843
  • 彭婧霖：021-60635740, pengjl@ccbfutures.com, F3075681

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• 宏观金融研究团队：020-38909340
• 有色金属研究团队：021-60635734
• 黑色金属研究团队：021-60635736
• 石油化工研究团队：021-60635738
• 农业产品研究团队：021-60635732
• 量化策略研究团队：021-60635726

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