酒企稳中求进，食品可圈可点_16页_1mb

证券研究报告—深度报告总结

核心内容

本报告为2020年1月食品饮料行业投资策略，主要分析白酒与食品板块的发展趋势、公司动态及投资建议。整体观点为“超配”，表明对食品饮料行业的积极看好。

主要观点

白酒板块

• 稳中求进：主要酒企如贵州茅台、五粮液、泸州老窖等均制定了2020年的增长目标，强调高质量增长。
• 春节行情预期：随着春节临近，白酒板块预计将迎来行情，酒企已开始春节备货，价格和渠道管理较为稳定。
• 茅台情况：茅台2019年完成千亿营收目标，2020年定义为基础建设年，计划投放7500吨，其中6000吨投向社会渠道，不涨价不促销。
• 五粮液与泸州老窖：五粮液批价稳中提升，泸州老窖取消第三阶段配额计划，转向市场实际销量驱动。

食品板块

• 可圈可点：食品板块表现亮眼，如三只松鼠、百草味、良品铺子等公司表现突出。
• 增长预期：关注龙头企业在存量竞争中的优势，以及高成长赛道中的优质企业。
• 重点推荐：1月重点推荐泸州老窖、五粮液、贵州茅台、今世缘、伊利股份、重庆啤酒、绝味食品、妙可蓝多、千禾味业、双汇发展等公司。

关键信息

市场回顾

• 12月上证综指上涨6.20%，沪深300上涨7.00%，食品饮料板块上涨4.67%，跑输大盘1.53个百分点。
• 各子板块表现差异较大，其他食品涨幅最高（7.83%），肉制品下跌4.57%。

公司动态

• 贵州茅台：提前实现千亿营收目标，加强基础建设，保持价格稳定。
• 五粮液：完成营销组织改革，推动系列酒和果酒整合，保持收入双位数增长。
• 山西汾酒：提前完成三年任务两年，推动全国化布局。
• 古井贡酒：2019年收入破百亿，计划推出“三品”“四精”工程。
• 今世缘：推进渠道三化建设，调整产品策略。
• 酒鬼酒：强调品牌影响力，推动全国布局。
• 华致酒行：推出钓鱼台系列，提升品牌影响力。
• 洽洽食品：预计小黄袋增速60%-70%，拓展海外市场。
• 好想你：计划快速拓展线下门店，提升品牌影响力。
• 三只松鼠：制定千亿目标，拓展产品线及线下门店。

数据追踪

• 产销量：乳制品产量同比增长8.6%，肉制品产量同比增长2.1%，白酒产量微增0.5%，葡萄酒产量下降12.1%。
• 库存与销量：乳制品和软饮料库存回落，销量增长；白酒库存上升，销量下降。
• 零售价：52度五粮液价格回落，乳制品价格提升。
• 成本：白糖价格环比回落，生鲜乳和生猪价格同比上涨，大麦和瓦楞纸价格下降。

投资建议

• 白酒板块：关注春节行情，主要酒企如茅五泸等批价平稳，预计完成春节任务。
• 食品板块：关注龙头企业及高成长赛道，配置业绩增速确定性较高的个股。
• 重点推荐公司：泸州老窖、五粮液、贵州茅台、今世缘、伊利股份、重庆啤酒、绝味食品、妙可蓝多、千禾味业、双汇发展。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济不达预期，可能影响行业增长。
• 需求增长风险：若需求增长不达预期，可能影响业绩。
• 食品安全风险：食品安全问题可能对行业造成冲击。

投资评级

公司估值表

结论

报告整体对食品饮料行业持积极态度，认为白酒板块在春节前有望迎来行情，食品板块则关注龙头企业和高成长赛道。重点推荐泸州老窖、五粮液、贵州茅台等公司，同时提示宏观经济、需求增长和食品安全等风险。