20171022-西南证券-化工行业周报_看好尿素_农药_PO_烧碱_TDI价格上涨_17页_1mb

化工行业周报总结（2017年10月22日）

核心内容概述

本周化工行业整体表现弱于大盘，基础化工指数下跌 2.82%，石油石化指数下跌 1.49%，而沪深300指数小幅上涨 0.15%。尽管行业整体表现不佳，但部分子行业和个股表现突出，尤其是尿素、农药、PO、烧碱和TDI等产品价格上涨，带动相关个股上涨。

主要观点

炼化板块

• 炼化板块仍处于高景气度，盈利强劲，预计此轮景气周期将保持更长和更强的态势。
• 全球原油价格维持在40~60美元/桶，是炼化产品盈利的最佳区间。
• 国内炼化新增产能经历长期真空期，而下游需求稳定增长，供需格局改善。
• 建议关注中国石化、中国石油、上海石化和华锦股份等高弹性炼化公司。

基础化工板块

• 复合肥和粘胶涨幅居前，而有机硅、纯碱和橡胶制品跌幅较大。
• 尿素价格持续上涨，行业处于供需紧平衡状态，建议关注阳煤化工、华鲁恒升、鲁西化工等。
• 草甘膦价格高位盘整，但涨价预期仍存，建议关注兴发集团、新安股份、扬农化工等。
• 炭黑价格上涨预期持续，建议关注黑猫股份和金能科技。
• 钛白粉价格有望持续上涨，建议关注龙佰利。
• 纯碱价格保持强势，建议关注山东海化、三友化工、远兴能源等。

石油化工板块

• 油品销售及仓储跌幅较大，但炼化产品成本端支撑强劲。
• 建议关注桐昆股份、荣盛石化等PTA-涤纶长丝相关公司。
• 煤制乙二醇路线被看好，建议关注华鲁恒升。
• PDH板块建议关注卫星石化和东华能源。

成长板块

• 新能源板块被看好，推荐雅化集团、杉杉股份、沧州明珠和星源材质。
• 高成长性个股推荐再升科技、新纶科技等。
• 建议关注估值合理的优质次新股，如江化微、晶瑞股份和中旗股份。

关键信息

重点关注个股

• 买入：中泰化学、三友化工、百川能源、桐昆股份、龙佰利、扬农化工、鲁西化工、再升科技、广信材料
• 增持：中国石油

行业数据

• 基础化工板块总市值34,649.15亿元，流通市值32,770.24亿元，市盈率TTM为23.65倍，低于沪深300市盈率TTM（14.2倍）。
• 中国石化PB为1.0，中国石油PB为1.23，均处于历史低位，估值修复空间大。

产品价格数据

• 尿素：华东出厂价格1740元/吨，较上周上涨3.00%。
• 草甘膦：95%原粉报价27250元/吨，市场主流成交价25250元/吨。
• 烧碱：华东价格4625元/吨，较上周上涨4.46%。
• 钛白粉：报价18000元/吨，市场预期价格上涨。
• 纯碱：华东片区主流送到价2250-2600元/吨，供需格局优化。
• PTA：华东现货参考价5225元/吨，去库存周期持续，价格有望上涨。
• TDI：华东价格39800元/吨，较上周上涨8.94%。

风险提示

• 下游需求萎靡
• 出口大幅下滑
• 产品价格大幅下行

行业评级

• 强于大市：整体回报高于沪深300指数5%以上

投资评级说明

• 买入：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅20%以上
• 增持：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
• 中性：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
• 回避：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅-10%以下

附录

• 分析师：商艾华、黄景文
• 联系方式：商艾华 - 021-50755259 / shah@swsc.com.cn；黄景文 - hjw@swsc.com.cn
• 联系人：徐文浩、李海勇
• 研究发展中心地址：
  • 上海：上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦20楼
  • 北京：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦B座16楼
  • 重庆：重庆市江北区桥北苑8号西南证券大厦3楼
  • 深圳：深圳市福田区深南大道6023号创建大厦4楼