20260609-紫金天风-_调研_河南铝产业链调研纪要_22页_7mb

河南铝产业链调研总结

调研背景

2026年5月中下旬，紫金天风期货团队前往河南，对铝产业链11家企业进行了为期5天的实地调研，涵盖9家铝加工企业、1家电解铝厂和1家贸易商，旨在分析铝价走势、内需与出口变化、加工行业格局及库存情况。

核心结论

一、内需：正增长但动能减弱

• 2026年内需整体同比增长，但增速较2025年显著放缓，预计不足1.5%。
• 铝价上涨导致下游企业点价意愿下降，主动延后采购。
• 行业库存持续下降，主要受盈利空间压缩、原料采购成本上升及下游备货意愿降低影响。

二、出口：需求最亮眼板块，后续仍有增长空间

• 出口订单环比增长约25%，铝绞线出口增长近翻倍，成为出口增长主力。
• 美伊冲突拉大内外价差，促进出口，但出口周期较长（1-6个月）。
• 海外缺口扩大至去年5倍以上，国内出口仍具潜力，但受限于政策与制裁，难以快速填补海外需求。

三、加工行业格局：存量博弈加剧，马太效应扩大

• 行业进入扩张期尾声，竞争加剧，大厂以“让利保份额”策略抢占市场。
• 中小企业面临订单流失与利润压缩，生存压力大。
• 需要理性区分需求增长与市场集中度提升带来的订单变化。

四、铝锭库存高筑原因：需求替代与被动累库

• 废铝替代原铝比例上升，减少原铝使用。
• 跨品类材料（如钢、不锈钢）替代铝，导致铝锭需求下降。
• 下游备货减少，铝价高位时企业主动降库存，导致铝锭库存被动增加。

企业调研详情

加工企业 A：某龙头铝板带厂

• 2025年产量156.92万吨，预计2026年提升至162万吨。
• 出口订单增长明显，预计全年出口高增速可持续。
• 主要下游为新能源电池材料（21%）与交通运输（20%）。
• 铝水直供比例下降，原料转向铝锭，加工费成本上升。
• 加工费目前6500元/吨，目标突破7000元/吨。

加工企业 B：某铝箔大厂

• 2026年产量目标36.8万吨，电池箔为主要增长点，预计2026年行业需求增长35%-40%。
• 铝箔加工费从5500元/吨回升至6500元/吨，目标突破7000元/吨。
• 铝绞线出口增长80%，加工费1000元/吨，存在2%-5%的套利空间。
• 铝水使用比例逐步清零，铝锭生产提升产品品质。

加工企业 C：某铝线缆和铝杆大厂

• 年产能60万吨，主营铝杆、脱氧铝制品及铝绞线。
• 铝绞线出口增长显著，加工费1000元/吨，但行业竞争激烈，中间商定价权强。
• 电工圆铝杆受益于电网投资，需求稳定，但利润较薄。

加工企业 D：某龙头铸扎厂

• 2026年预计产量110万吨，较去年增长10万吨。
• 建筑幕墙需求占比60%，加工费持续下行至1000元/吨。
• 企业选择留守河南，因其供应链完善，废铝配套资源丰富。

加工企业 E：某小型铝材加工厂

• 年产能3.5万吨，主营铸轧卷、铝板、铝箔，以内销为主。
• 新能源领域需求逆势增长，电池壳、托盘铝用量显著提升。
• 铝箔回收价受厚度影响，薄料回收价偏低。

加工企业 F：某小型铝板带厂

• 年加工产能7-8万吨，主要服务电缆行业，该品类加工利润高。
• 电缆行业采购计划性强，提前锁定订单，对铝价波动不敏感。

加工企业 G：某中小型铝材加工厂

• 以再生铝、铝型材、铝棒为主，年产能3-5万吨。
• 2.3m宽幅冷轧产品具备显著溢价优势，市场竞争力强。

加工企业 H：某铝餐盒厂

• 年产能3-3.5万吨，出口占比超90%，为典型出口导向型企业。
• 美国反倾销政策严重冲击出口，出口重心转向中东及一带一路沿线国家。
• 交付周期较长，定价模式内外贸不统一，库存管理依赖订单。

加工企业 I：某铝箔精深加工及餐盒制品厂

• 年铝箔轧制产能1.5-2万吨，主要产品为传统铝餐盒和药用铝箔。
• 需求增速放缓，但外卖行业具备自然增长潜力。
• 海外发盘渠道单一，AI搜索对小企业推荐效果有限。

电解铝厂情况

• 现有产能84万吨，计划置换后新疆和内蒙古产能各占50%。
• 内蒙古项目基建完成，预计7月通电，2026年满产。
• 铝水比例下降至90%以下，加工资源限制铝水比例上限。

铝材贸易公司情况

• 专注铝、钛、铜、镁等金属贸易，不含钢。
• 美伊冲突后，海外询单量增长20%-30%，南亚客户逐步积累。
• 中东建筑业需求与2014-2015年中国类似，印度高端铝材需求上升，但传统铝材仍为主力。

价格风险与对冲策略

• 大型企业倾向于不接触场内，以锁价方式对冲价格风险。
• 中小企业更倾向通过场内对冲或提前锁定利润，加工费压低。

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