20230615-银河期货-贵金属产业链调研报告_7页_1mb

调研目的：分析贵金属价格驱动因素（美国经济基本面、美联储加息预期）和光伏行业对白银需求的影响。

调研结论：

1. 定价模式：上游企业（如矿业公司）具备成熟的风险对冲能力，而中下游产业链（尤其是中小型银企）普遍缺乏相关知识和意识。
2. 供需预测：未来2~3年，光伏行业高增长将持续带动用银需求（5000-6000吨/年），供需缺口可能扩大，白银价格或因工业属性增强而上行，但降本增效、技术迭代可能缓解供需压力。

调研情况：

1. 矿业公司：具备全产业链精炼能力，白银产量稳定，熟练运用期货工具。
2. 贵金属循环企业：通过回收和外采白银满足需求，定价模式以白银td和SMM价格为主，缺乏套保意识。
3. 硝酸银及银粉企业：硝酸银行业竞争激烈，利润薄；银粉业务需求来自光伏领域，定价依赖SMM白银价。
4. 光伏银浆企业：为头部生产商，原材料采购逐步本地化，预计2025年光伏用银量超5000吨，面临降本增效和技术迭代挑战。

核心发现：白银定价模式分散，中小型企业风险对冲能力弱；光伏行业成为白银需求核心驱动力，但长期供需平衡需关注技术进步和成本控制。