20230324-信达证券-常熟银行-601128.SH-业绩增速保持25_以上_普惠金融增量扩面_7页

常熟银行（601128）研究报告总结

核心内容概览

常熟银行在2022年实现了业绩的持续高增长，归母净利润同比增速达25.39%，创上市以来新高。公司营业收入同比增长15.07%，净息差维持在较高水平，资产质量稳健，资本充足率良好，具备较强的盈利能力和风险抵御能力。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2022年常熟银行的归母净利润同比增长25.39%，在上市银行中排名靠前；营业收入同比增长15.07%，增速虽较前三季度略有下降，但依然保持行业领先。
• 净息差与非息收入改善：净息差为3.02%，虽较前三季度小幅下降，但还原政策性减息后仍保持在3.09%；非息收入同比增长24.19%，主要受益于中收拖累减轻和投资收益向好。
• 资本充裕，规模扩张强劲：2022年末核心一级资本充足率提升至10.21%，且60亿元常银转债已于2023年3月21日开始转股，未来资本仍有提升空间。总资产同比增长16.75%，其中贷款增速显著提升。
• 普惠金融特色突出：100万（含）以下贷款占比提升至42.61%，客户数量增长3.34万户；村镇银行资产和贷款规模增长显著，零售业务转型持续推进，信用卡、消费贷和经营贷均表现良好。
• 资产质量稳健：不良贷款率保持在0.81%，关注贷款率下降至0.84%，资产质量处于行业优势水平；拨备覆盖率下降至536.77%，但仍具备较强的反哺利润能力。
• 盈利预测积极：预计2023-2025年公司归母净利润同比增速分别为21.72%、20.69%、18.14%，盈利能力和资产质量均处于行业领先水平。

关键信息

财务指标（单位：亿元）

资产负债情况（单位：亿元）

资本状况

盈利能力

风险提示

• 经济超预期下行：可能影响银行的盈利能力。
• 政策出台不及预期：可能对非息收入产生影响。
• 资产质量显著恶化：可能对银行的稳健性造成压力。

投资建议

公司坚持普惠金融道路，形成微贷模式并成功复制到多个地区，具备异地扩张能力。随着经济好转和消费复苏，其下沉市场策略有望进一步受益。预计未来三年业绩稳步增长，盈利能力和资产质量均保持行业领先水平。

投资评级

• 投资建议：买入、增持、持有、中性、看淡、卖出。
• 评级说明：基于沪深300指数，6个月内股价表现与基准的对比关系。

分析师信息

• 王舫朝：非银金融行业首席分析师，执业编号S1500519120002，联系电话010-83326877，邮箱wangfangzhao@cindasc.com。
• 廖紫苑：银行业分析师，执业编号S1500522110005，联系电话16621184984，邮箱liaoziyuan@cindasc.com。

机构销售联系

• 全国销售总监：韩秋月，手机13911026534，邮箱hanqiuyue@cindasc.com。
• 华北区销售团队：陈明真、阙嘉程、祁丽媛、陆禹舟、魏冲、樊荣、秘侨、李佳、赵岚琦、张斓夕、王哲毓。
• 华东区销售团队：杨兴、吴国、国鹏程、朱尧、戴剑箫、方威、俞晓、李贤哲、孙僮、贾力、石明杰、曹亦兴、王赫然。
• 华南区销售团队：王留阳、陈晨、王雨霏、刘韵、胡洁颖、郑庆庆、刘莹、蔡静、聂振坤、宋王飞逸。

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