农林牧渔行业中美贸易摩擦之农产品点评：反制美国农产品影响几何？-20180406-招商证券-28页-2mb

中美贸易摩擦与农产品反制分析总结

核心内容

本文分析了2018年中美贸易摩擦升级背景下，中国对美国农产品实施反制措施的影响，包括贸易格局、对美国农业大州的政治影响，以及对农业板块的潜在投资机会。

主要观点

• 贸易摩擦背景：2018年3月，美国对华加征关税，中国随后对美大豆、棉花、猪肉等农产品实施反制措施。
• 农产品反制清单：中国对大豆、棉花、食用水果及坚果、花旗参等农产品加征关税，其中大豆和棉花为首次反制，猪肉和花旗参为已实施的反制措施。
• 对美国农业的影响：大豆和棉花是美国农业的重要组成部分，加征关税可能对相关州的农业收入造成严重影响，特别是特朗普的主要票仓州。
• 对选举的影响：美国农业大州中，许多是特朗普的支持者，关税政策可能对其选民支持度产生负面影响，进而影响其在下一届大选中的胜选。
• 中国替代准备：中国已开始从巴西、阿根廷等国家增加大豆进口，降低对美依赖。对于棉花、小麦等产品，也有替代方案，因此对中国的长期影响较小。
• 投资机会：尽管短期内原材料价格上涨对养殖业构成压力，但长期来看，价格上涨将推动产品价格提升，利好农业板块。建议关注工厂化养殖龙头，如海大集团、圣农发展、天邦股份、国联水产等。

关键信息

1. 大豆

• 贸易依存度高：中国从美国进口的大豆占其消费量的22.36%，占美国大豆总产量的20.95%。
• 反制威力大：对美大豆加征25%关税将对美国农业大州造成重大打击，影响其选民支持。
• 替代准备充分：中国已从巴西进口大量大豆，并正在建设港口以提高进口能力。

2. 棉花

• 贸易依存度较高：中国从美国进口的棉花占其消费量的7.12%，占美国总产量的12.61%。
• 替代途径多：中国棉花进口量自2012年以来持续下降，孟加拉国和印度逐渐成为主要来源。
• 政治影响：美国棉花出口大州中，90.56%支持特朗普，关税政策可能削弱其选民基础。

3. 猪肉

• 依存度低：中国进口猪肉占总产量的3.9%，美国对华猪肉出口占其总出口的4.6%。
• 竞争力弱：美国猪肉价格高于中国，且运输成本高，加征关税将使其失去中国市场。
• 政治影响有限：虽然美国猪肉出口大州中8个支持特朗普，但对选民影响有限。

4. 玉米

• 依存度较低：中国进口玉米占总消费量的2.9%，美国出口到中国的玉米占其总产量的0.02%。
• 影响有限：加征关税对玉米贸易影响较小，但可能对摇摆州产生一定影响。

5. 食用水果及坚果

• 影响较小：中国进口水果及坚果占其消费量的比重较低，且有多个替代来源。
• 政治影响：美国出口水果及坚果的大州中，多数为民主党票仓，对特朗普影响较小。

6. 花旗参

• 精准打击：花旗参是美国对华出口的重要产品，中国对其加征15%关税，直接打击特朗普票仓。
• 替代性强：加拿大是主要供应国，品质更优，影响有限。

投资建议

• 推荐股票：海大集团、圣农发展、天邦股份、国联水产、温氏股份、生物股份。
• 投资逻辑：尽管短期内原材料价格上涨可能对养殖行业不利，但长期来看，价格上涨将推动产品价格上涨，利好农业企业。
• 风险提示：突发疫病、食品安全事件、宏观经济系统性风险、极端气候灾害等可能对农业企业造成严重影响。

风险提示

• 突发疫病：可能对养殖企业造成巨大损失，甚至导致企业破产。
• 重大食品安全事件：可能影响企业信誉，导致经营困难。
• 宏观经济系统性风险：可能影响农业企业需求端，导致业绩下滑。
• 极端气候灾害：可能推升粮价，增加企业成本，影响经营。

行业与公司数据

图表目录

• 图1：2017年中国主要大豆进口国及占比
• 图2：历年中国大豆的产量、进口量和消费量
• 图3：美国大豆历年产量以及出口占比
• 图4：美国大豆历年出口量以及出口到中国的占比
• 图5：美国大豆生产前十大州2016年大选情况对比图
• 图6：历年中国棉花产量和消费量对比
• 图7：2017年进口棉花主要来源国
• 图8：美国棉花历年产量以及出口占比
• 图9：中国历年棉花原棉进口量
• 图10：美国棉花生产前十大州2016年大选情况对比图
• 图11：中国小麦历年产量以及进口占比
• 图12：美国小麦历年产量以及出口占比
• 图13：美国小麦历年出口量以及出口到中国占比
• 图14：2017年中国小麦进口国家和数量统计
• 图15：美国小麦生产前十大州2016年大选情况对比图
• 图16：中国猪肉历年产量以及进口占比
• 图17：美国猪肉历年产量以及出口占比
• 图18：美国猪肉历年出口量以及出口到中国占比
• 图19：2017年中国猪肉进口国家和数量统计
• 图20：美国猪肉生产前十大州2016年大选情况对比图
• 图21：中国玉米历年产量以及进口占比
• 图22：美国玉米历年产量以及出口占比
• 图23：美国玉米历年出口量以及出口到中国占比
• 图24：美国玉米生产前十大州2016年大选情况对比图
• 图25：中国水果历年产量
• 图26：中国水果历年消费量
• 图27：人均水果消费水平对比图
• 图28：美国食用水果及坚果生产前十大州2016年大选情况对比图
• 图29：美国食用蔬菜、根及块茎生产前十大州2016年大选情况对比图

附录信息

• 未列入名单的农产品：包括食用蔬菜、根及块茎等，对中美贸易影响较小。
• 两次反制清单：分别列出首次和第二次对美加征关税的农产品清单，涵盖大豆、棉花、猪肉等产品。

结论

中美贸易摩擦中，中国对美国农产品的反制措施，尤其是大豆和棉花，对美国农业大州的政治利益产生重要影响。尽管短期内可能抬升原材料价格，但长期来看，中国已做好替代准备，对农业板块总体偏正面。投资建议关注农业龙头股，如海大集团、圣农发展、天邦股份等，同时需注意相关风险。