20180406-招商证券-中美贸易摩擦之农产品行业点评_反制美国农产品影响几何__28页_1mb

中美贸易摩擦与农产品反制分析总结

核心内容概述

本文分析了2018年中美贸易摩擦升级背景下，中国对美国农产品实施反制措施的影响。重点讨论了大豆、棉花、小麦、猪肉、玉米、食用水果及坚果、花旗参等农产品的贸易格局、对美国农业出口的影响，以及对2020年美国大选可能产生的政治影响。同时，文章也探讨了中国对这些农产品的应对措施，以及对农业板块的长期投资机会。

主要观点与关键信息

1. 中美贸易摩擦背景

• 2018年3月，特朗普宣布对进口钢铁和铝产品加征关税，随后中国宣布对美国大豆、汽车、化工品等价值500亿美元的商品加征25%关税。
• 中国在贸易摩擦中多次将农产品纳入反制清单，表明农产品是中美贸易对垒中的重要筹码。

2. 农产品反制影响分析

（1）大豆

• 贸易依存度高：中国是美国大豆最大出口市场，2017年从美国进口大豆占其总出口量的58%。
• 对美国影响大：若中国加征25%关税，将对美国大豆主产州（如爱荷华州、俄亥俄州）产生重大冲击。
• 中国有替代能力：中国已从巴西和阿根廷增加大豆进口，且南美大豆产量有望进一步提升。

（2）棉花

• 贸易依存度高：美国是中国棉花第一大进口来源国，占其出口的44%。
• 对美国影响较大：中国对棉花加征关税可能影响特朗普的农业大州选民支持。
• 替代途径多：中国棉花进口量下降，孟加拉国和印度逐渐成为主要来源。

（3）小麦

• 贸易依存度低：中国进口小麦占总消费量的3%，美国出口到中国的占比仅5.6%。
• 替代性强：澳大利亚优质小麦可有效替代美国小麦。
• 政治影响有限：尽管美国小麦出口大州多数支持特朗普，但贸易金额有限，影响较小。

（4）猪肉

• 贸易依存度低：中国进口猪肉不到总产量的3%，且主要来自美国、加拿大和欧洲。
• 美国猪肉无竞争力：由于运输成本和价格劣势，美国猪肉在中国市场竞争力较弱。
• 对美国影响有限：虽有部分摇摆州受影响，但整体影响不大。

（5）玉米

• 贸易依存度低：中国进口玉米占总消费量的2.9%，美国出口到中国的占比不足2%。
• 对美国影响较小：尽管有部分州是特朗普票仓，但整体影响有限。

（6）食用水果及坚果

• 贸易依存度低：中国进口水果及坚果占总消费量比例较小。
• 对美国影响有限：虽然美国是主要出口国之一，但替代来源丰富，影响不大。
• 政治影响微弱：出口到中国的金额不高，对大选影响有限。

（7）花旗参

• 对特朗普票仓精准打击：花旗参是美国主要出口产品之一，出口到中国的金额占其总出口的88%。
• 替代性强：加拿大花旗参品质更优，价格更具竞争力。
• 影响有限：加征15%关税不会对国内消费者造成明显影响。

关键投资建议

• 短期影响：加征关税将推高国内原材料价格，对养殖行业形成短期压力。
• 中期利好：随着刘易斯拐点的出现，原材料价格上涨会逐步传导至下游，带动整体价格上涨。
• 推荐股票：重点推荐工厂化养殖龙头，包括海大集团、圣农发展、天邦股份、国联水产等。
• 评级：以上公司均被给予“强烈推荐-A”评级。

风险提示

• 突发疫病或食品安全事件：可能对企业造成重大损失。
• 宏观经济系统性风险：可能导致企业经营困难。
• 极端气候灾害：可能导致农作物减产，推升粮价，增加养殖成本。
• 贸易摩擦升级：可能导致更多农产品受牵连，影响中美关系。

数据支持与图表引用

• 大豆：中国大豆进口占全球消费的22.36%，美国出口占中国进口的58%。
• 棉花：美国出口占中国进口的44%，中国棉花进口占美国出口的25.13%。
• 小麦：美国出口占中国进口的5.6%，中国进口占美国出口的3.4%。
• 猪肉：美国出口占中国进口的10%，中国进口占美国出口的4.6%。
• 玉米：美国出口占中国进口的1.6%，中国进口占美国出口的0.02%。
• 食用水果及坚果：美国出口占中国进口的2.38%。
• 花旗参：美国出口占中国进口的88.15%。

附录信息

• 未列入反制清单的农产品：包括食用蔬菜、根及块茎等，其对美国影响较小。
• 两次反制清单：首次包括鲜水果、干水果及坚果；第二次包括大豆、玉米、棉花等。

总结

中美贸易摩擦背景下，中国对美国农产品的反制措施在短期内可能对美国农业出口造成冲击，尤其是大豆和棉花等高依赖度产品。然而，中国已做好替代准备，且这些产品对美国大选的影响有限。从长期来看，农产品价格的上涨可能利好国内农业产业链，尤其是养殖企业。因此，尽管存在短期风险，但整体形势对农业板块偏正面，建议投资者关注工厂化养殖龙头企业的投资机会。