20180421-广发证券-农林牧渔行业_贸易摩擦影响农产品价格_关注种植业春播行情_17页_1mb

报告摘要

本周农林牧渔行业整体表现优于大盘，板块下跌2.2个百分点，沪深300指数下跌2.8个百分点，跑赢大盘0.7个百分点。主要受贸易摩擦和季节性因素影响，农产品价格波动明显，但部分品种如天然橡胶和白糖价格保持稳定。整体来看，行业处于调整期，但部分企业具备增长潜力。

贸易摩擦对农产品价格的影响：
- 商务部对美高粱和卤化丁基橡胶的反倾销初裁落地，对高粱进口成本产生影响，玉米对饲用高粱的替代效应显著，预计饲用高粱价格短期小幅上涨，但整体走势平淡。
- 卤化丁基橡胶与天然橡胶无必然替代关系，此次裁定对天然橡胶价格影响较小，主要是情绪波动所致，长期影响有限。
种植业春播行情关注：
- 山东地区种植产业链稳定，农户亩均收益约1500元，流转或撂荒现象不多，农资市场保持稳定。
- 当前正值华北春播准备期，后续种子、肥料企业销售情况值得关注。
生猪产业链动态：
- 规模化企业养殖量增长明显，中小养殖户补栏意愿较低，大规模淘汰母猪尚未出现。
- 猪价环比下跌1.08%，猪粮比维持不变，自繁自养头均盈利下降。
行业策略建议：
- 优选业绩增长确定性高、估值低位、具备安全边际的白马股。
- 动保板块推荐生物股份和中牧股份，受益于口蹄疫市场苗需求增长和质量提升。
- 饲料板块关注成本优势明显的龙头企业，如新希望、大北农等。
- 种植业推荐隆平高科，受益于国内外资源整合和玉米市场回暖。

标的	推荐理由	预计EPS（2018/2019）	投资评级
生物股份	动保行业龙头，渠道下沉带动市场苗渗透率提升，2018年PE 22倍	0.93/1.17元	买入
中牧股份	口蹄疫市场苗质量提升带来业绩改善	-	买入
大北农	股权激励推动业绩稳定增长，养猪大事业产能快速提升	0.36/0.40元	买入
隆平高科	国内外资源整合，玉米回暖推动内生增长	0.65/0.90元	买入
温氏股份	肉禽业务改善，预计2018/2019年生猪出栏量2200/2600万头	1.29/1.33元	买入
牧原股份	成本优势显著，出栏增速领先行业	2.05/2.14元	买入

玉米：国内现货价1883元/吨，下跌0.5%；国内期货价1742元/吨，下跌0.3%；国际现货价447美分/蒲式耳，下跌0.2%；国际期货价390美分/蒲式耳，下跌1.5%。
豆粕：国内现货价3328元/吨，下跌1.5%；国内期货价3226元/吨，下跌0.1%；国际现货价300美元/吨，下跌1.4%；国际期货价378美元/短吨，下跌2.5%。
小麦：国内现货价2487元/吨，下跌0.3%；国内期货价2500元/吨，下跌2.3%；国际现货价520美分/蒲式耳，下跌5.3%。
鱼粉：仓库价下跌3.4%，库存增加1%，鱼粉/豆粕价格比下降24.5个百分点。