农林牧渔行业大宗农产品专题：中美大豆争端起，影响几何-20180408-广发证券-22页-1mb

农林牧渔行业：中美大豆争端影响分析

核心内容概述

本报告分析了中国大豆产业在中美贸易争端背景下的现状、供需结构、价格影响及未来发展趋势。核心内容包括国内大豆供需情况、全球大豆贸易格局、中美大豆争端对市场的影响、国内大豆增产潜力及长期产业升级方向。

主要观点与关键信息

国内大豆现状

• 需求与供给结构：
  中国是全球最大的大豆消费国，2017年大豆消费量达1.1亿吨，其中压榨需求占比高达83%，食用需求占比14%，饲用需求占比2%，种用需求占比小且持续下降。
• 进口依赖度高：
  2017年中国大豆进口量达9600万吨，占总消费量的86%，国内产量仅为1530万吨，远低于进口量。
• 成本与单产差距显著：
  中国大豆种植成本（575.65美元/吨）远高于美国（368.84美元/吨）和巴西（336.74美元/吨），单产也低于美洲国家，仅为2.64吨/公顷。
• 国内产量恢复：
  2017年国内大豆种植面积恢复至1.17亿亩，同比增长8.33%；预计2018年种植面积有望增长10%，产量达1565万吨。

全球大豆贸易格局

• 美洲主导全球大豆生产：
  美国、巴西和阿根廷三国产量占全球的82%，是全球大豆主要供应国。
• 中国消费占比高：
  中国大豆消费占全球总量的32%，是全球最大的大豆消费国。
• 全球库存消费比高位回落：
  2017年全球大豆库存消费比为27.46%，较上年下降1.95个百分点，主要因全球消费量增长。

中美大豆争端影响分析

• 贸易关系对称：
  2017年中国进口美豆占总消费量的34%，美国对华出口占其总产量的28%。
• 加税对价格影响：
  若美国对华加征25%关税，美豆成本将从3400元/吨上升至4180元/吨，可能导致全球大豆价格上升约23%。
• 国内调整空间：
  短中期国内大豆需求具备价格敏感性，若大豆价格大幅上涨，预计饲料行业豆粕用量可减少3~4个百分点，对应大豆进口量减少空间为1345万吨。结合供给弹性测算，国内大豆增产空间可达777万吨以上，合计可调整空间达2122万吨，可缓解约3284万吨进口量缩减的压力。
• 需求端压力更大：
  中国面临更大的短中期压力，但仍有调整空间，尤其在种植结构优化与技术提升方面。

长期发展趋势

• 价格趋势上升：
  长期来看，农产品价格整体呈上升趋势，政策补贴力度有望持续加大。
• 种植业升级需求：
  国内大豆单产水平与国际存在较大差距，提高单产是解决供给缺口的关键。
• 技术革新与政策扶持：
  高新技术种业公司将在未来竞争中成为亮点，农业技术革新步伐加快。

风险提示

• 中美贸易摩擦扩大：
  可能进一步影响大豆贸易格局和价格。
• 全球气候灾害：
  系统性灾害可能导致农产品减产，影响全球供应。
• 产业调整低于预期：
  国内大豆种植结构调整及技术提升可能不及预期。

关键数据与图表索引

产业调整空间与政策支持

• 政策补贴：
  2018年，黑龙江等地区大豆补贴标准高于玉米，有助于推动种植结构调整。
• 种植结构调整：
  通过减少玉米等主粮种植面积，增加大豆种植面积，预计2018年大豆产量将增长9.4%。
• 技术提升：
  提高大豆单产水平是解决供给缺口的关键，未来种植效率与机械化程度将提升。

总结

中国大豆产业高度依赖进口，国内产量难以满足庞大的消费需求。中美大豆争端可能对全球价格产生显著影响，但国内仍有调整空间。短期来看，大豆价格上升压力较大，但通过种植结构调整、技术提升及政策扶持，国内大豆产量有望逐步恢复。长期来看，随着技术革新和政策支持力度加大，中国大豆产业将面临升级压力，高新技术种业公司将成为未来竞争的关键力量。