20220105-财信证券-银行行业月度报告_信贷稳增长_分化趋势加剧_8页_772kb

银行业月度报告总结

核心内容

2022年1月5日发布的银行业月度报告，对2021年12月的行业表现、市场利率变动及政策调整进行了分析，并提出相应的投资建议。

主要观点

• 行业表现：
  2021年12月，申万银行板块录得涨跌幅为0.28%，跑输上证指数和沪深300指数，月涨幅在申万28个一级行业中排名第23位。年内累计涨跌幅为-4.58%，排名第20位。
  银行板块估值在12月小幅震荡，市盈率（历史TTM）为4.97X，市净率为0.59X，均处于低位，相比A股估值折价74.77%和70.55%。
  个股表现分化，成都银行领涨，涨幅达7.05%；农商行平均涨幅居前，国有大行和股份行表现相对稳健，而城商行整体表现较弱。

• 市场利率：
  同业存单到期收益率方面，短端利率低于长端，利差为负。AAA级和AA级同业存单收益率较11月末有所波动，利差变化显示市场流动性有所改善。
  理财产品预期年收益率整体下降，除4个月和6个月产品略有上升外，其他期限产品收益率均下降。
  同业拆借利率基本平稳，12月加权平均利率为2.02%，环比下行1BP，同比提高72BP，显示市场流动性压力有所上升。

关键信息

政策调整

• 降准：2021年12月15日，央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约1.2万亿元，用于归还MLF和补充流动性。
• 再贷款利率下调：自12月7日起，央行下调支农支小再贷款利率0.25个百分点，支持小微企业和绿色金融发展。
• 外汇存款准备金率上调：央行上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，至9%，以加强外汇流动性管理。
• LPR下调：12月20日，1年期LPR下调5BP至3.8%，5年期以上LPR维持4.65%不变。
• 宏观审慎政策指引发布：央行发布《宏观审慎政策指引（试行)》，明确宏观审慎政策框架，强化系统性金融风险防控。

金融数据

• 绿色金融：截至三季度末，我国绿色贷款余额接近15万亿元，绿色债券余额超过1万亿元，绿色金融发展迅速。
• 普惠小微贷款：11月末普惠小微贷款余额达18.9万亿元，同比增长26.4%，加权平均利率为4.98%，同比下降0.1个百分点。
• 支持小微企业：普惠小微贷款支持约4300万户小微经营主体，实现量增、面扩、价降。

投资建议

• 评级维持：财信证券维持银行业“同步大市”评级。
• 推荐银行：重点推荐招商银行、宁波银行、平安银行、邮储银行、江苏银行、南京银行、常熟银行，认为这些银行在业务运营、资产质量和地方经济发展方面具有优势。
• 投资逻辑：当前银行板块估值处于低位，建议关注具备稳健业务运营和良好资产质量的银行，同时受益于地方经济发展。

风险提示

• 经济增长不及预期
• 政策调整超预期
• 资产质量下行

行业与个股表现

投资评级系统说明

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