20230201-财信证券-银行行业月度点评_消费复苏明朗_把握修复行情_9页_753kb

报告摘要

本报告对2023年1月银行业整体表现、市场利率变化、行业回顾及投资建议进行了分析，认为当前银行板块估值处于历史低位，具备一定的修复空间。同时，消费复苏迹象明显，稳增长政策持续发力，为银行板块提供了积极的市场环境。

2023年1月，申万银行指数录得涨幅 3.33%，跑输上证指数 2.06%，跑输沪深300指数 4.04%，在申万31个一级行业中排名第24位。
银行业板块估值有所回暖，但整体仍处于低位：
- 截至1月31日，银行板块市盈率（历史TTM）为 4.66X，较上月末上升 0.09X，相比A股估值折价 73.96%。
- 市净率（PB）为 0.50X，较上月末略降 0.05X，相比A股估值折价 70.29%。
个股表现分化：
- 31家银行上涨，2家持平，9家下跌。
- 平安银行涨幅最大，达 13.91%。
- 农商行平均涨幅最高，为 4.35%，其中瑞丰银行涨幅 11.25%。
- 国有行涨幅排名靠前，邮储银行涨幅 4.11%。
- 城商行整体涨幅较小，年内平均涨幅为 -12.62%。

同业存单到期收益率：
- AAA级1M、3M、6M收益率分别为 2.10%、2.35%、2.49%，较12月末分别上升 91BP、21BP、12BP。
- AA级1M、3M、6M收益率分别为 2.23%、2.48%、2.68%，较12月末分别上升 84BP、7BP、4BP。
- 3M-1M利差为 24BP，较12月末下降 71BP；AA级-AAA级3M利差为 13BP，较12月末下降 14BP。
理财产品预期年收益率：
- 环比涨跌互现，其中2周、1个月、1年期产品收益率分别上涨 19BP、90BP、12BP，而6个月期限产品收益率下降 24BP，降幅最大。
- 同比来看，2周、1个月期产品收益率分别上涨 16BP、66BP，其余期限产品收益率均同比下降。
银行间同业拆借加权平均利率：
- 1月同业拆借加权平均利率为 1.44%，环比上行 18BP，同比下降 57BP。
- 各期限利率变动不一，其中1天期限利率涨幅最大，达 19BP；6个月、120天、1天期限利率同比降幅最大，分别下降 1.05pct.、1.32pct.、0.62pct.。

中国人民银行发布1月20日LPR报价：
- 1年期LPR为 3.65%，5年期以上LPR为 4.3%。
延续实施结构性货币政策工具：
- 碳减排支持工具延续至2024年末，扩大政策惠及面，深化绿色金融国际合作。
- 支持煤炭清洁高效利用专项再贷款延续至2023年末，助力经济绿色低碳转型。
- 交通物流专项再贷款延续至2023年6月末，增强对交通物流行业的金融支持。
银行业绩表现：
- 常熟银行：2022年营收 88.08亿元，净利润 27.44亿元，分别同比增长 15.06%、25.41%。
- 招商银行：2022年营收 3447.84亿元，净利润 1380.12亿元，分别同比增长 4.08%、15.08%。

市场环境：春节期间国内旅游出行人数和收入分别同比上涨 23.1%、30%，恢复至2019年的 88.6%、73.1%，显示消费复苏迹象明显。
政策支持：各地房地产政策逐步放松，稳增长政策持续发力，为银行业务扩张提供积极信号。
估值修复：当前银行板块估值为 0.5×PB，较去年11月已修复 7.5%，但估值分位数仅为 3%，处于历史低位，修复空间较大。
推荐标的：
- 招商银行：业务布局成熟，可持续盈利能力强，建议“买入”。
- 常熟银行、邮储银行：基本面良好，零售业务占优，建议“增持”。
- 宁波银行、成都银行、江苏银行：区域性银行中发展态势较好，建议关注。

股票投资评级：
- 买入：投资收益率超越沪深300指数 15%以上。
- 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为 5%–15%。
- 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为 -10%–5%。
- 卖出：投资收益率落后沪深300指数 10%以上。
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数 5%以上。
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为 -5%–5%。
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数 5%以上。