20220505-财信证券-银行行业月度报告_业绩稳增_分化加大_10页_1mb

银行业月度报告总结

核心内容

2022年4月，银行业整体表现稳健，尽管行业涨跌幅为-3.64%，但跑赢上证指数和沪深300指数，分别达到2.67%和1.25%。年内涨跌幅为-2.04%，在申万31个一级行业中排名第3位。成都银行表现突出，成为4月涨幅最大的个股，涨幅达11.78%。

主要观点

• 行业整体表现：4月银行业表现优于大盘，行业估值有所下行，但整体仍保持稳健增长态势。
• 个股表现：国有大行表现相对稳定，股份行和城商行波动较大，其中成都银行涨幅领先。
• 市场利率：市场利率整体下行，AAA级和AA级同业存单收益率均下降，理财产品预期年收益率趋势稳中向下，银行间同业拆借加权平均利率显著下降。
• 财务指标：2021年上市银行平均营收增速为8.76%，净息差为2.10%，不良率下降至1.26%。2022年一季度，平均营收增速为6.52%，净息差为1.97%，不良率继续下降。
• 投资建议：建议关注招商银行、宁波银行、兴业银行、邮储银行、常熟银行、成都银行和杭州银行，维持行业“同步大市”的评级。
• 风险提示：经济增长不及预期、政策调整超预期、资产质量下行是主要风险。

关键信息

行情回顾

• 4月申万银行涨跌幅为-3.64%，跑赢上证指数和沪深300指数。
• 截至4月30日，申万银行年内涨跌幅为-2.04%，排名申万31个一级行业第3位。
• 成都银行领涨，月涨幅达11.78%。
• 银行业板块市盈率（历史TTM）为4.88X，市净率为0.58X，均低于A股整体估值。

市场利率

• 同业存单到期收益率：AAA级1M/3M/6M收益率分别为1.74%、2.04%、2.22%，AA级分别为1.86%、2.16%、2.34%，较3月末均有所下降。
• 理财产品预期年收益率：整体趋势稳中向下，仅1周期产品收益率上行，其他期限产品收益率均下降。
• 银行间同业拆借加权平均利率：4月为1.62%，环比和同比均显著下降。

行业回顾

• 2021年度：上市银行平均营收增速为8.76%，净息差为2.10%，不良率下降至1.26%，拨备覆盖率提高至300.88%。
• 2022年一季度：平均营收增速为6.52%，净息差为1.97%，不良率下降至1.3%，拨备覆盖率略有下降。

投资建议

• 一季报显示上市银行经营环境改善，盈利能力稳健，不良资产处置为业务扩张提供空间。
• 在经济稳增长和让利实体的背景下，息差预期收窄，需多渠道获取资产和多领域构建盈利点。
• 建议关注招商银行、宁波银行、兴业银行、邮储银行、常熟银行、成都银行和杭州银行，维持“同步大市”评级。

风险提示

• 经济增长不及预期
• 政策调整超预期
• 资产质量下行

表格摘要

表1：2021年度财务指标

表2：2022年一季报财务指标

图表摘要

• 图1：银行板块与大盘涨跌幅对比，显示银行板块跑赢大盘。
• 图2：银行与A股PE估值对比，显示银行板块估值折价。
• 图3：银行与A股PB估值对比，显示银行板块估值折价。
• 图4：个股涨跌幅分布，成都银行涨幅最大。
• 图5：AAA级同业存单到期收益率，显示收益率下降。
• 图6：AA级同业存单到期收益率，显示收益率下降。
• 图7：理财产品预期年收益率，显示整体趋势向下。
• 图8：银行间同业拆借加权平均利率，显示显著下降。

投资评级系统说明

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