20160608-中国银河-银河农业2016年中期投资策略：畜禽养殖仍是主线，关注外延扩张个股_2mb

农业行业2016年中期投资策略总结

核心内容

中国银河证券2016年中期农业投资策略报告指出，农业板块在CPI上行时期通常表现出超额收益，预计2016年整体CPI将维持在2.2%-2.5%区间，趋势向上，农业板块具备积极配置价值。报告对生猪养殖、禽养殖、养殖后周期、种业和水产养殖五大子行业进行了详细分析，并提出了具体的投资建议。

主要观点

1. 农业板块在CPI上涨时表现突出

• 历史数据显示，CPI上涨时期农业板块常有超额收益，是投资的重要催化剂。
• 2010-2012年CPI上涨主要由猪价高企拉动，当时养殖和饲料板块表现强劲。
• 2016年预计CPI将保持上升趋势，农业板块具备上涨潜力。

2. 生猪养殖：周期末期，价格驱动

• 能繁母猪存栏见底：2016年3月能繁母猪存栏降至3760万头，预计未来生猪价格将驱动股价上涨。
• 生猪价格预测：预计2016年5月底开始新一轮上涨，中秋节前后可能突破23元/公斤，高景气度将延续至2017年上半年。
• 投资策略：推荐牧原股份、温氏股份等生猪养殖企业，当前估值较低，具备上涨空间。

3. 禽养殖：行情尚未结束，价格仍有上升空间

• 祖代鸡引种断档：由于禽流感影响，祖代鸡引种尚未恢复，预计2016年9月后才可能恢复，全年引种量预计不超过30万套。
• 商品代鸡苗价格：预计2016年8月开始上涨，年内可能突破历史高点6.1元/羽。
• 投资策略：推荐圣农发展、益生股份、民和股份等公司，关注其业绩改善和价格上涨带来的收益。

4. 养殖后周期：饲料与动保受益于成本下降和需求回升

• 饲料行业：原料价格下行，毛利率提升，同时存栏恢复带来销量增长，预计2016年饲料企业业绩将显著改善。
• 动保行业：市场化疫苗成为趋势，产品技术突破和推广是关键。重点推荐生物股份、天康生物等，预计未来业绩增长显著。
• 外延扩张趋势：龙头企业通过并购向下游延伸，如大北农、金新农等，提升综合竞争力。

5. 种业：生物育种技术突破与产业化是核心看点

• 行业现状：种业市场空间大，但目前供大于求，玉米和水稻制种面积和产量均出现过剩。
• 转基因技术：农业部推动转基因产品产业化，预计玉米转基因将在2018年左右推出，国内企业如隆平高科、中种等已具备技术储备。
• 投资策略：推荐隆平高科，其具备自主研发和并购重组潜力，未来估值有望提升。

6. 水产养殖：价格触底回升，转型成为新机遇

• 市场低迷：水产品价格持续下降，但海产品价格已见底回升。
• 转型趋势：部分企业积极转型，如好当家向大健康和医美领域拓展，具备增长潜力。
• 投资策略：重点推荐好当家，其成本下降、亩产提升和价格回升已带来业绩拐点，转型决心强，未来增长可期。

关键信息

• CPI上涨周期：农业板块在CPI上涨期间表现优异，2016年预计CPI将维持上升趋势。
• 生猪养殖周期：能繁母猪存栏见底，生猪价格有望在2016年5月至中秋国庆期间上涨，推荐牧原股份、温氏股份。
• 禽养殖周期：祖代鸡引种断档，商品代鸡苗价格将上涨，推荐圣农发展、益生股份、民和股份。
• 饲料与动保：饲料行业受益于原料价格下行，动保行业因市场化疫苗和产品技术突破而增长，推荐生物股份、天康生物。
• 种业发展：转基因技术突破和产业化是未来增长点，隆平高科、中种等具备技术优势。
• 水产养殖：价格见底回升，转型企业如好当家值得关注。

推荐公司列表

总结

2016年农业板块具备良好的投资机会，特别是在CPI上行周期、生猪和禽类价格上涨、饲料动保业绩改善以及种业技术突破等方面。建议投资者关注具备增长潜力和转型能力的个股，如牧原股份、温氏股份、圣农发展、益生股份、民和股份、生物股份、天康生物、隆平高科和好当家等。