20160608-中国银河-银河农业2016年中期投资策略_畜禽养殖仍是主线_关注外延扩张个股_34页_2mb

银河农业2016年中期投资策略总结

核心内容概述

2016年中期农业板块投资策略以畜禽养殖为主线，重点推荐生猪养殖、禽养殖、养殖后周期（饲料、动保）以及种业、水产养殖等子行业。报告指出，CPI上行时期农业板块通常有超额收益，且生猪价格与股价存在较强正相关性，同时强调了行业周期、政策影响及企业转型机会。

主要观点

1. 宏观背景：CPI上行推动农业板块上涨

• CPI上涨是农业板块投资的主要催化剂。
• 2016年预计CPI将维持在2.2%-2.5%区间，总体呈上升趋势。
• 生猪价格上涨、蔬菜价格上涨是推动CPI上涨的主要因素，与2010-2012年类似。
• 饲料成本下降将提升养殖企业盈利空间。

2. 生猪养殖：周期见底，把握上涨机会

• 能繁母猪存栏见底，预计2016年生猪价格将高位运行，高点可能突破23元/公斤。
• 生猪价格高点对股价有一定抑制作用，但仍是核心驱动力。
• 推荐个股：牧原股份、温氏股份、新五丰。

3. 禽养殖：行情未结束，价格上涨仍有空间

• 祖代鸡引种复关时间预计在2016年8月之后，引种量预计全年不超过30万套。
• 父母代鸡苗价格预计持续上涨，商品代鸡苗价格有望突破历史高点。
• 推荐个股：圣农发展、益生股份、民和股份。

4. 养殖后周期：饲料与动保受益于行业景气

• 饲料行业受益于原料价格下行和销量回升，毛利率提升。
• 动保行业将受益于市场化疫苗推广，尤其是猪瘟、蓝耳等强免疫苗。
• 推荐个股：金新农、海大集团、生物股份、天康生物。

5. 种业：技术突破和产业化是未来增长点

• 玉米、水稻制种面积和产量均出现过剩，但转基因技术商业化是主要看点。
• 政策支持转基因产业化，预计2018年左右启动。
• 推荐个股：隆平高科，其在转基因技术储备和并购预期方面表现突出。

6. 水产养殖：价格见底，关注转型机会

• 水产品价格持续低迷，但已见底回升，部分企业积极转型。
• 好当家转型大健康、医美等领域，业绩有望改善。
• 推荐个股：好当家，转型决心强，未来增长空间大。

关键信息汇总

1. 农业板块表现

• CPI上行周期中，农业板块通常跑赢大盘。
• 2010-2012年，农业板块超额收益显著，2010年8月单月超额收益达12%。

2. 生猪养殖

• 能繁母猪存栏见底，2016年4月环比微升。
• 生猪价格预计在2016年5月底开始上涨，中秋前后达高点。
• 2016年生猪养殖盈利较上轮周期提升，但受国家储备和进口影响，上涨有瓶颈。

3. 禽养殖

• 祖代鸡引种复关时间预计在2016年8月之后。
• 商品代鸡苗价格在春节后和中秋前达到年度高点，预计2016年8月重启上涨。
• 父母代存栏下降将逐步传导至毛鸡价格，预计2017年毛鸡价格大幅上涨。

4. 饲料与动保

• 饲料行业受益于原料价格下行和销量恢复，毛利率提升。
• 动保行业将受益于市场化疫苗推广，尤其是强免疫苗。
• 饲料企业通过并购向养殖综合服务商转型，如大北农、金新农、海大集团等。

5. 种业

• 玉米、水稻制种面积和产量过剩，但转基因技术商业化是未来增长点。
• 转基因玉米和水稻技术储备较好的公司包括隆平高科、中种、大北农、垦丰、荃银等。
• 隆平高科估值合理，具备外延并购预期，推荐关注。

6. 水产养殖

• 水产品价格见底回升，部分企业转型值得期待。
• 好当家通过转型大健康、医美等领域，业绩有望改善。
• 其他转型公司包括千足珍珠、东方海洋、大湖股份等。

重点推荐公司列表

风险提示

• 生猪价格受国家储备和进口影响，上涨存在瓶颈。
• 禽链价格受引种复关时间和终端需求影响，存在不确定性。
• 种业板块面临供需过剩压力，需关注转基因商业化进展。
• 水产养殖板块受宏观经济影响较大，需关注市场复苏节奏。