20181029-新时代证券-联美控股-600167.SH-三季度报告点评_Q3业绩持续高速增长_超出市场预期_4页_890kb

联美控股Q3业绩总结

核心内容

联美控股在2018年第三季度报告中展示了持续增长的业绩表现，超出市场预期。公司Q1-Q3实现营收14.95亿元，同比增长11.71%，归母净利润达6.38亿元，同比增长36.43%。其中，Q3归母净利润为0.42亿元，同比增长141.10%。业绩增长主要得益于供暖面积及接网面积的稳步增长，推动供暖收入增加。

主要观点

• 业绩增长显著：公司实现连续季度业绩快速增长，尤其是Q3净利润增长幅度较大，显示出强劲的盈利能力。
• 高净利率与现金流充裕：公司毛利率和净利率分别为45.83%和43.42%，盈利能力突出。同时，公司现金流状况良好，2018年Q3底资产负债率仅为28.19%，具备提升杠杆率以进一步增厚ROE的潜力。
• 供暖区域垄断性强：城市供暖为垄断性行业，公司在沈阳等地拥有显著的区位优势，供暖面积持续扩张，未来增长空间广阔。
• 未来业绩可期：根据公司规划，2020年供暖面积有望超过1亿平方米，预计2018-2020年净利润分别为12.02亿元、13.83亿元和15.82亿元，EPS分别为0.68元、0.79元和0.90元，对应PE分别为12.2倍、10.6倍和9.3倍，估值持续下降，显示市场对公司未来业绩的看好。
• 维持“推荐”评级：分析师认为公司未来业绩增长可期，维持“推荐”评级，认为其具备较高的投资价值。

关键信息

财务表现

风险提示

• 供暖面积增速不及预期
• 兆讯传媒业绩增速不及预期

估值指标

业绩预测

• 净利润增长趋势：2018-2020年净利润预计分别为12.02亿元、13.83亿元和15.82亿元，增长速度分别为30.3%、15.1%和14.3%。
• EPS增长趋势：EPS预计从0.68元增长至0.90元，显示公司盈利能力持续增强。

财务摘要

财务比率

投资评级说明

• 推荐：未来6-12个月，公司股价预计超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：未来6-12个月，公司股价预计与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：未来6-12个月，公司股价预计低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

市场数据

结论

联美控股在2018年第三季度展现出强劲的业绩增长，尤其在供暖业务方面表现突出。公司具备较高的盈利能力，现金流充裕，资产负债率较低，未来增长空间广阔。分析师维持“推荐”评级，认为公司未来业绩增长可期。