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联美控股2018年H1业绩总结

核心内容概述

联美控股（600167.SH）在2018年半年度报告中展现出持续增长的业绩表现，营收和净利润均实现同比增长，且公司具备良好的盈利能力和增长潜力。

2018年H1业绩表现

• 营业收入：13.44亿元，同比增长12.99%
• 归母净利润：5.96亿元，同比增长32.42%
• 扣非后归母净利润：5.59亿元，同比增长25.57%
• 毛利率：50.79%
• 净利率：45.24%
• 资产负债率：27.34%（2018年H1末）
• 主要子公司表现：
  • 浑南热力：净利润2.29亿元
  • 沈阳新北：净利润1.30亿元
  • 国惠新能源：净利润1.59亿元

主要观点

• 业绩增长原因：供暖面积及接网面积稳步增长，推动供暖收入增加。
• 盈利能力：公司净利率较高，显示较强的盈利能力和运营效率。
• 现金流状况：公司现金流充裕，为未来发展提供充足资金支持。
• 杠杆率潜力：当前资产负债率较低，具备提高杠杆率以提升ROE的空间。
• 未来增长预期：公司规划供暖面积有望在2020年翻倍，带动业绩稳定增长。
• 递延收益：截至2018年H1末，递延收益中接网费为20.26亿元，未来转出将保障业绩增长。

未来业绩预测

分析师预计公司未来三年的业绩将持续增长，且当前PE估值处于合理区间，维持“推荐”评级。

风险提示

• 供暖面积增速不及预期：若供暖面积增长未达预期，可能影响业绩表现。
• 兆讯传媒业绩增速不及预期：公司于2018年收购兆讯传媒，若其业绩增长未达预期，可能对整体业绩产生影响。

财务摘要与估值指标

估值方法与投资评级

• 投资评级：推荐
• 评级说明：未来6-12个月，公司股价预期超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 估值方法局限性：报告中的分析基于一定假设，实际结果可能因市场变化而不同。

附：分析师信息

• 邱懿峰：新时代证券环保行业首席分析师，金融学硕士，南开大学国贸系本科，2017年加入新时代证券，拥有两年以上行业研究经验。

联系方式

• 分析师：邱懿峰、黄红卫、赵腾辉
• 联系方式：
  • 邱懿峰：010-69004648 / qiuyifeng@xsdzq.cn
  • 黄红卫：010-69004537 / huanghongwei@xsdzq.cn
  • 赵腾辉：010-83561349 / zhaotenghui@xsdzq.cn

公司基本信息

• 收盘价（2018.08.28）：9.21元
• 一年最低/最高价：8.88/29.67元
• 总股本：17.6亿股
• 总市值：162.1亿元
• 流通股本：8.22亿股
• 流通市值：75.69亿元
• 近3月换手率：23.92%

结论

联美控股2018年H1业绩表现强劲，符合市场预期，公司具备良好的盈利能力和增长前景，尤其在供暖业务方面占据优势，未来业绩增长可期，维持“推荐”评级。