20180829-申万宏源-联美控股-600167.SH-中报维持高速增长_大股东持续增持显信心_3页_616kb

联美控股（600167）中报点评总结

核心内容

联美控股于2018年8月29日发布中报点评，维持“买入”评级。公司上半年实现营业收入13.44亿元，同比增长12.99%；归母净利润5.96亿元，同比增长32.42%，符合市场预期。公司通过持续扩张供暖面积及优化业务结构，展现出强劲的盈利能力。同时，公司拟出售高科技资产并收购兆讯传媒，进一步增强其业绩增长潜力。大股东持续增持也体现了对公司未来发展的信心。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2018年上半年营收与净利润均实现显著增长，主要得益于清洁化供暖业务的扩张及供暖接网面积的增加。
• 供暖业务扩张：公司主要业务集中在清洁能源集中供暖，沈阳及泰州地区的供暖业务是其核心收入来源。供暖面积和接网面积持续扩大，未来仍有较大的增长空间。
• 业务结构优化：公司拟出售联美量子（MV公司）100%股权，聚焦主业；同时计划现金收购兆讯传媒100%股权，注入高盈利资产，有望提升整体业绩。
• 大股东信心：联美集团持续增持公司股份，表明对公司长期发展和盈利能力的认可，进一步增强市场信心。
• 盈利预测：在不考虑出售MV公司和收购兆讯传媒的情况下，公司2018~2020年归母净利润预测分别为12.19亿元、15.99亿元和20.02亿元，对应EPS分别为0.69元、0.91元和1.14元/股，当前股价对应PE分别为13倍、10倍和8倍，估值合理。

关键信息

市场数据

• 收盘价：9.21元
• 一年内最高/最低价：29.67元 / 8.88元
• 市净率：1.1
• 息率：4.56%
• 流通A股市值：7569百万元
• 上证指数/深证成指：2777.98 / 8733.75

基础数据

• 每股净资产：4.25元
• 资产负债率：27.34%
• 总股本/流通A股（百万）：1760 / 822
• 流通B股/H股：- / -

财务数据及盈利预测

盈利预测与估值

• 2018~2020年归母净利润预测分别为12.19亿元、15.99亿元和20.02亿元，EPS分别为0.69元、0.91元和1.14元/股。
• 当前股价对应PE分别为13倍、10倍和8倍，估值处于合理区间。
• 传统供暖业务预计未来三年保持25%以上的业绩增速，且公司具备充足的现金流和持续分红能力。

投资建议

公司传统供暖业务稳健增长，具备良好的可复制性；同时通过资产置换引入高盈利资产，增强整体盈利能力。大股东持续增持彰显发展信心，维持“买入”评级。

附注

• 报告由申万宏源研究发布，分析师包括刘晓宁、王璐、查浩。
• 报告提供详细财务数据及盈利预测，供投资者参考。
• 投资评级基于沪深300指数，仅作为相对投资建议，不构成具体投资决策依据。
• 报告内容受法律保护，未经授权不得复制或分发。